报告摘要：
　　 AI大模型能力持续迭代，更多模态，更加垂直。一方面，相比大语言模型，多模态模型更接近于人类接收、处理、表达信息的方式，是未来人工智能模型演进的重点方向。GPT-4 Turbo、Gemini等均展现了较强的多模态能力，Pika、HeyGen等AI文生视频应用陆续出圈，再次验证了多模态技术的不断进步与成熟。我们认为，多模态能力能够1）提升交互体验，从而提升原有AI应用在场景中的表现；2）提升内容创作效率；3）有望探索出新模式、新场景、新应用。另一方面，垂直大模型同样也是重要的发展方向，其具有更强的针对性和专业性：1）更好地满足不同领域或应用场景的需求；2）更好地提高模型的性能和精度。展望后续，我们认为大模型还将朝着新算法体系、自主智能、边缘智能、具身智能、生物智能等方向发展。
　　AI应用开发门槛降低，商业化落地加速。GPTs的出现、模型调用成本不断降低和开源模型的出现，大幅降低用户开发AI应用的门槛，AI原生应用有望不断涌现。从应用落地的节奏来看，初期以最直接的模型能力为主，到融合具体场景的轻量级工具应用，再到对生成内容要求较高的多模态能力，应用场景场景逐步拓展，与AI的融合程度、垂类场景的契合程度不断加深。从商业化角度来看，传统工具软件在数据、场景、流量积累上有优势，结合AI之后带来客单价和付费率提升空间，有望率先跑通。
　　VisionPro内容生态不断完善，有望带来更多的新场景、新应用、新需求。VisionPro是XR领域的革命性产品，正式开启空间计算时代。除了豪华的硬件端配置外，在内容端苹果推出了全球首个空间操作系统VisionOS，搭载全新3D界面，用户可以用眼睛、双手和语音来控制，为APP打造的无边际画布。VisionOS为开发者提供了多种开发工具，鼓励开发者共同参与开发VisionOS生态。同时VisionOS可迁移其他苹果生态应用程序，iPhone和iPad上的APP可以在VisionPro上兼容运行。VisionPro内容生态不断完善，有望为生产力工具发挥价值，结合AI、数字孪生等底层技术，带来更多的新场景、新应用、新需求。
　　投资建议：AI应用商业化是下一阶段跟踪重点，关注VisonPro落地后的表现，以及后续催化带来的映射机会。
　　AI：短期来看，多模态能力持续演进，打开下游应用想象空间。长期来看，AI产业趋势持续向上，AI应用的产品化、商业模式能否跑通是下一阶段的跟踪重点，爆款应用的出现有望引爆新一轮行情。建议关注：1）积极布局AI产品的公司：【易点天下、盛天网络、视觉中国、值得买】等；2）影视IP和数字人方面更为受益于多模态能力的提升，生产侧及商业化侧均有望加速落地：【光线传媒、遥望科技】等；3）AI天然契合教育场景，且需求刚性，付费意愿强，海外商业模式已经跑通，建议关注国内教育公司AI产品的落地表现。
　　MR：Vision Pro在硬件配置和功能实现上均有革命性创新，有望带动MR产业链繁荣发展。短期来看，产品迭代升级+内容丰富度提升带来想象空间，VisionPro相关应用的DAU与MAU、使用时长、爆款应用的出现等是落地后核心的关注点。中长期来看，VisonPro内容生态不断搭建，其他厂商如Quest、Pico、华为等也有望陆续推出同样具备竞争力的产品，同时海外后续也有GDC 2024、AWE 2024、XR东京博览会等重要事件的催化，带动MR产业持续向上。建议关注在MR相关技术拥有资源禀赋的标的、以及布局MR内容端的标的。
　　风险提示：MR/AI技术发展不及预期，行业竞争加剧，政策监管风险