公司发布业绩预告，4Q23归母净利润141.2亿元(YoY+9.96%)。23年公司实现营收893.5亿元(YoY+7.44%)，营业利润160.5亿元(YoY+8,61%)，归母净利润141.2亿元(YoY+9.96%)。其中，随经济企稳与海外修复，公司降本增效逐步体现，4Q23单季度营收实现280.8亿元(YoY+19.8%, QoQ+18.4%)，归母净利润52.7亿元(YoY+31.8%, QoQ+50.1%)，同环比快速增长。
　　23年营收增速逐季提升(YoY-1.9%/+3.1%/+5.5%/+19.8%)，各业务顺利推进。企事业事业群EBG已成为国内主业重要增长点，此前1-3Q23 EBG收入已占国内主业收入近45%，工商企业保持良好增长势头；随经济逐步企稳，中小企业事业群SMBG营收同比增速由23年上半年负增长（-8.5%）到3Q23已实现单季度转正；海外业务前三季度大部分国家呈增长态势，业务结构渐优化。
　　23年利润端逐季加速改善(YoY-20.7%/+1.5%/+14.0%/+31.8%)，降本增效渐体现。公司保持人员规模相对稳定，3Q22后公司产线工人以外的员工数量控制在41000人左右，23年人员费用压力逐步减小；随着项目数量修复增加，前期布局员工由部分成熟产品线上分流至新产品线上，针对软件端、硬件端的不同产品线，进行人员内部流动调配，实现人效持续提升。
　　“观澜”大模型作为底层支撑，助力内部研发加速。公司“观澜”大模型分为三层，底层为基础类大模型，包括语言、视觉、X光、雷视、音频和光纤等基于不同感知技术的大模型，中间为行业大模型，顶层为场景模型。通过在硬件产品端训练后，进行新场景开发时仅需通过快速微调和场景适配，产品可以快速匹配到应用中，实现内部的研发加速。
　　控股股东增持，对公司长期发展信心十足。公司控股股东中电海康1月9日完成了公司股份增持，对应金额2亿元；一致行动人电科投资1月16日增持4036万元并计划未来6个月内继续增持公司股票，金额不低于3亿元不高于6亿元；彰显股东对公司持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可。
　　投资建议：我们看好公司中短期PBG业务修复与大模型支撑下智能物联带来的长期增长动能，根据公司业绩预告，上修23年业绩预测，预计23-25年归母净利润141.2/168.7/194.5亿元（前值：136.2/168.5/193.7亿元），当前股价对应PE 21.3/17.8/15.5x，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内需求不及预期，创新业务拓展不及预期。