「模型即应用」期待基座模型的再次“涌现”：经过过去一年学术界和工业界对大模型应用的探索，我们得出了两个关键的经验：1)模型即应用，模型提供的能力和应用的落地成功率是高度耦合的；2)AI应用解决的是纵向的效率问题，而非移动互联网时代横向的新场景。当前，我们亟需一个超大参数模型实现再次“涌现”，以证明通过参数量/数据量的提升、更多的算力的投入，模型能力能够有效突破当前的天花板。与此同时，对新模型的能力评估也是行业面临的另一挑战。我们可以通过1）对比GPT-4的功能完备性、2）一些基准测试分数、3）LMSYS对战榜，去相对综合客观地评价大模型的能力。
　　 「密集更新」国内大模型厂商全力追赶：今年1月以来，国内大模型厂商纷纷对其基座模型进行了更新。我们看到，国产基座模型在过去的一年中已经取得了长足的进步，不仅在整体性能上有所提升，各家厂商还开发出了具有特色的功能。智谱AI发布了新一代基座大模型GLM-4，其API是国内第一个集齐100k+长上下文、Function Calling、System Prompt的商用API，这标志着国产基座大模型的技术水平又上了一个新台阶；MiniMax发布了国内首个千亿参数量以上的MoE大模型；百川智能发布的Baichuan 3在中文任务上表现出色，尤其在中文医疗任务上表现最佳；科大讯飞发布的星火V3.5加入了高拟人度的语音交互能力，并开源了基于全国产化算力平台“飞星一号”的星火开源-13B；万兴科技也发布了天幕多模态大模型及其API，专注于数字创意垂类创作场景的创新和应用；面壁智能发布了端侧大模型MiniCPM，以2B的参数规模在多项测评上超越了微软的Phi-2模型。
　　投资建议：AI大模型赋能下游应用，C端标准化工具类产品有望率先享受产业红利，建议关注金山办公、万兴科技、美图公司、同花顺、科大讯飞、福昕软件、合合信息（IPO）等。AI硬件创新潮可期，关注边缘端硬件公司传音控股、漫步者、石头科技、九号公司等，以及和芯片厂商合作紧密的赋能型公司如虹软科技、中科创达等，教育垂直领域可能成为落地的先行领域，建议关注佳发教育、鸿合科技等。算力是AI大模型产业化落地的必备环节，建议关注AI服务器相关厂商以及国产AI芯片厂商：海光信息、协创数据、神州数码、浪潮信息、中科曙光、高新发展、优刻得、紫光股份、寒武纪等。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，商业化落地不及预期的风险，政策支持不及预期风险，全球宏观经济风险。