■前期回顾：境外：1月美元指数小幅上行，美债利率小幅反弹，美股小幅上涨，科技股领涨美股。境内：1月中国国债利率震荡下行，人民币汇率震荡，A股小幅下跌。
　　■本期主题：境外：短期来说，市场在去年年底对降息的定价已经透支，开年以来正面临调整。考虑到目前美国经济仍有韧性，我们认为降息预期可能会遭到进一步的修正，美元债、黄金也将继续处于调整期。境内：短期来看，政策的集中落地有望缓解当下市场过于悲观的预期。不过从中期来看，风险偏好要真正的从底部回升，可能需要政策继续加力，以及基本面回升的信号。在出现信号之前，认为债券震荡偏强，股票震荡偏弱。
　　■市场前瞻及策略：1.美股：中期美股震荡上行的趋势不变。2.美元债：正处于调整期，建议投资者把握一季度的调整窗口进行积极布局。3.黄金：整体处于上涨周期当中，建议维持中高配。4.国内固收：预计债券利率震荡下行行情尚未走完，回调风险向后推迟。短期限债券利率仍有下行空间，长期限债券利率下行空间收窄。5.国内权益：大盘短期或仍将面临震荡。跳出短期波动，以更长视角来看，大盘一季度筑底后二季度或跟随基本面迎来改观，A股仍具备中长期配置价值。结构上，市场企稳前重视高股息方向。