1月油价重心窄幅抬升
　　供给端，多因素持续影响原油供应。一方面，受寒潮天气扰动，月内美国原油产量先降后升。另一方面，红海地区紧张局势仍在持续，原油运输成本有所抬升，且市场担忧局势加剧或引发原油供应危机。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费仍处淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。库存端，截至1月26日当周，美国商业原油库存量42191万桶，较2023年年底下降915万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，且寒潮之后美国原油产量正逐步回升，但红海地区局势导致供给端不确定性较大，供需博弈下预计油价重心重回震荡，Brent原油价格区间参考75-85美元/桶。1月Brent、WTI月均价分别为79.2、73.8美元/桶，环比涨幅分别为2.4%、2.3%。
　　2023年我国原油需求显著回升，同比增长9.3% 
　　2023年我国加工原油7.35亿吨，同比增加9.3%，主要原因在于疫情后我国经济稳步发展，以及休闲旅游、商务出差等需求集中释放刺激国内成品油消费不断恢复，进而带动原油消费和加工量提升。2023年我国原油表观需求7.71亿吨，同比增长8.5%，2010-2023年年均复合增长4.4%；产量2.09亿吨，连续六年增长，同比增长2.1%；进口量5.64亿吨，同比增长11.0%；对外依存度72.9%，维持高位。
　　2023年我国天然气需求稳步回升，同比增长7.2% 
　　2023年我国天然气表观需求3900亿方，同比增长7.2%，2010-2023年年均复合增长10.4%；产量2297亿方，同比增长5.8%；进口量1668亿方，同比增长9.8%；对外依存度41.1%，维持相对高位。
　　2023年我国成品油需求大幅增长，同比增长16.1%
　　2023年我国成品油表观需求3.87亿吨，同比增长16.1%，2017-2023年年均复合增长3.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观需求分别同比增长12.3%、73.9%、12.7%。2023年我国成品油产量4.28亿吨，同比增长17.0%；出口量4199万吨，同比增长21.9%。
　　投资建议
　　年初至今，石油化工行业收益率-5.5%，表现略优于整个市场，较沪深300指数高0.8个百分点；排在109个二级子行业的第26位。截至1月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为19.9x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。
　　风险提示
　　原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。