美国财政部于1月31日公布Q1季度再融资，随后美联储发布FOMC议息会议。
　　对于财政部季度再融资，我们认为，一季度融资需求调减缓解市场供给担忧，但二季度融资需求下降主因财政收支的季节性，并不意味着财政前景改善。从最新中长期赤字融资需求预测变化来看，仅反映一季度财政收支预测变动的小幅影响，中长期赤字前景不容乐观。
　　债务发行管理上，财政部给予市场不再增发附息国债的定心丸，但附息国债净供给增加的事实或仍有待市场消化。2024年一季度将带来3180亿美元的中长久期附息国债净供给，二季度继续提升至4470亿美元。附息国债净供给提升下，期限溢价仍有被继续推升的可能。
　　债务净融资的结构将使得ONRRP一季度继续下行，二季度回升，准备金二季度或才实质下降。
　　随后的FOMC议息会议中性偏鹰，有四大要点：1.删去“紧张的金融环境施压增长和通胀的表述”发布会中暗示褐皮书“指向经济重新向上”；2.删减关于“进一步政策巩固”的措辞，暗示政策利率顶部已现；3.否认泰勒规则或基于实际利率视角等“僵化”的政策指定原则，政策节奏将滞后于数据，需要看到更多数据上的实质性进展，并确信通胀可以保持在2%的水平上时，将会开启降息；4.QT taper节奏或慢于市场预期，并不以ONRRP余额作为QT taper的考量。
　　对于美债利率观点，短期由于市场供给担忧缓解，曲线或走平，等待本周就业数据进一步的信号。中期，美国仍面临通胀反弹风险，并且美国经济状况暂不支持市场所预期的降息次数，美债利率或将面临降息预期修正、供给冲击推高期限溢价而上行的风险，2024年10年美债利率合理定价区间或在4 - 4.5%。
　　操作建议：短期做平，多10年美债期货，空2年美债期货；中期做陡，空10多2。
　　风险提示：美国经济衰退，财政收入不及预期。