公司2023年受行业需求下降影响，公司收入和净利润承压。公司发布2023年业绩预告，2023年归母净利润2.62~3.32亿，中值2.95亿元，比上年同期下降62.00%~70.00%，扣非净利润1.86~2.55亿元，中值2.2亿元，比上年同期下降69.82%~ 78.08%。公司2023年归母净利润及扣非净利润下降的主要原因是2023年市场变化，销量下降，相应收入减少；同时，公司研发费用增加，导致净利润减少。
　　 23Q4利润大幅改善，公司经营逐渐向好。公司23Q4归母净利润1.18~1.88亿，中值1.53亿元，环比增加194.23%，同比增加24.39%，超市场预期；公司23Q4扣非归母净利润0.92~1.61亿元，中值1.27亿元，环比增加182.22%，同比增加9.48%，公司Q4利润大幅改善。
　　收入毛利率企稳，研发与新品推出进展顺利。过去两年公司受行业需求和竞争影响收入和毛利率略有下滑，但毛利率维持在50%附近，彰显公司较强的产品竞争力和料号调控能力。从需求端来看，手机消费电子23Q4需求较好，24Q1有望维持该趋势，工业和汽车电子下游需求23年下半年比较稳定。模拟芯片行业经历近两年的降价抢份额过程后当前竞争格局已逐渐趋缓，随着竞争趋缓和需求逐步复苏，公司收入利润等各项经营指标持续改善。公司积极研发新品，23H1公司共推出300余款新产品，截至23H1共有30大类4600余款可供销售料号，公司不断拓展汽车电子等下游领域和头部客户，有望为公司贡献新增量。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23年实现EPS 0.62元/股。参考可比公司估值，考虑到公司在本土模拟IC市场的领先地位，应给予一定的估值溢价，给予公司24年12倍PS估值，对应合理价值84.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧