★2023交易逻辑：货币政策预期反复调整，AI技术突破
　　2023年，市场对于货币政策的预期反复调整，整体通胀回落但核心通胀保持韧性，地方银行事件一度引发降息预期。在宏观经济存在高度不确定性的情况下，AI技术给科技巨头带来的盈利机会吸引了大量投资者。在货币政策转向预期和科技巨头的支撑下，标普500全年上涨24%。
　　★2024交易主线：企业盈利承压，估值有望上涨
　　进入2024年，高利率环境下的信用收缩已经开启，经济增速回落和通胀压力缓和的大方向可以确定，市场博弈的重点将在于企业盈利的情况以及货币政策转向的节奏。预计居民消费回落，企业盈利承压，给股指带来回调压力。在没有出现重大风险的降息周期中，估值有望上涨支撑股指，但幅度将取决于货币政策转向节奏和经济数据。
　　★投资建议
　　展望2024年，高利率对实体经济的影响将逐步显现，企业盈利水平承压，但随着降息周期的开启，估值会在一定程度上支撑股指。预计上半年企业盈利回落压力较大，在降息预期修正的过程中，估值回调压力加大，预计年中底部位置在4300附近。但随着降息的落地，估值将进入上行空间，年底回到4770左右的水平。从结构性上看，上半年整体企业盈利回落压力比较大，AI主题投资有望延续，但是在降息带来的估值修复过程中，预计其他中小盘企业表现将优于科技巨头。
　　★风险提示
　　经济回落超预期，地缘政治风险超预期，供应链扰动提高通胀风险，缩表流动性冲击