事件
　　2024年1月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数分别为49.2%、50.7%，分别比2023年12月回升0.2、0.3个百分点。
　　点评
　　制造业PMI：整体温和提升，但价格环境仍不理想。2024年1月份制造业采购经理指数录得49.2%，比2023年12月回升0.2个百分点，略有回升，稍微超出季节性变化范围内，但仍低于荣枯线，预示温和改善。从结构来看：供给端景气度相对较好；需求指数有所恢复，但仍然不强；两项价格指数均有所回落，价格环境仍不理想；原材料库存和产成品库存指数“一降一升”。
　　非制造业PMI：读数稍有提升，建筑业继续维持高景气，服务业指数再次升至荣枯线以上。1月非制造业商务活动指数为50.7%，比2023年12月上升0.3个百分点，持续高于荣枯线。从行业来看：建筑业商务活动指数有所放缓；服务业指数提升，再次升至荣枯线以上。
　　债市观点
　　2023年11月下旬以来，10Y国债收益率下降明显，目前利率债各品种各期限收益率全面处于低位。展望后续，我们认为，中央经济工作会议已经确定了2024年经济工作的主基调是“稳中求进，以进促稳，先立后破”。具体措施有：“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，“加强政策工具创新和协调配合”，“积极的财政政策要适度加力提质增效”，今年经济更可能出现加快恢复态势，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内应淡化收益博弈，更多地防范风险。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性