本报告导读：
　　核心单品提价落地，涨价思路小幅稳步，短期有望拉动回款、长期期待价格上行，元春期间动销表现凸显强品牌力，当下对应2024年仅15XPE，估值性价比显著。
　　投资要点：
　　维持增持评级。核心大单品普五提价落地，短期有利回款再下一城，长期期待价格体系进一步理顺，迎来价格、价值双回归。维持2023-2025年EPS预测值7.83、8.73、9.74元，考虑行业估值整体下移，给予2024年22XPE，下调目标价至192（前值217）元。
　　普五上调打款价，择机提价迈出第一步。根据微酒新闻报道，五粮液将在2月5日零点起上调核心大单品第八代五粮液出厂价，由969元/瓶提升至1019元/瓶，提价50元、幅度5.2%左右。早在2023年底1218会议中公司已释放积极信号，明确表示合理的渠道利润是当下需要解决的首要问题，且2024年将择机适度调整第八代五粮液出厂价格。本次普五提价落地迈出择机提价第一步，涨价幅度谨慎、涨价步伐稳健，为后续是否进一步优化价格体系留出空间、奠定基础。
　　短期有利回款，长期期待理顺。短期来看，根据渠道反馈目前五粮液开门红进度良性，全国范围内预计已达到40-50%左右水平，此次提价之前的窗口期进一步抬高开门红打款比例上限，回款进度有望再进一步，头部品牌效应显著。长期来看，预计公司提价后将进一步统筹量价关系统、强化渠道管控，期待批价顺势上移。
　　品牌能力凸显，估值高性价比。元春开门红期间核心单品五粮液动销流速积极，同时龙年生肖终端需求旺、渠道推力强，产品结构与渠道结构优化效果已现。名酒穿越周期能力强，对应2024年15X价值已凸显。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险等、行业竞争加剧。