策略摘要
　　因下游备库基本结束之后，下游工厂开工率呈现季节性走低，需求示弱拖累胶价，但胶价下方成本支撑仍较强。
　　核心观点
　　■市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：1月30日，RU基差-760元/吨（0），RU与混合胶价差1285元/吨（0），烟片胶进口利润-6622元/吨（-398），NR基差-155元/吨（61）；全乳胶12750元/吨（-50），混合胶12225元/吨（-50），3L现货12500元/吨（0）。STR20#报价1542.5美元/吨（-3），全乳胶与3L价差250元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差225元/吨（-50）；
　　原料：泰国烟片72.09泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水65.2泰铢/公斤（+0.40），泰国杯胶51泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶14.2泰铢/公斤（+0.35）；
　　开工率：1月26日，全钢胎开工率为59.64%（-0.44%），半钢胎开工率为72.01%（-0.13%）；
　　库存：1月26日，天然橡胶社会库存为155.79万吨（-0.01），青岛港天然橡胶库存为657989吨（-12641），RU期货库存为207851吨（+3827），NR期货库存为111686吨（+8668）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：1月30日，BR基差-20元/吨（+140），丁二烯上海石化出厂价9600元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12400元/吨（+100），浙江传化BR9000报价12300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12000元/吨（+100），BR非标价差420元/吨（-140），顺丁橡胶东北亚进口利润-711元/吨（+58）；
　　开工率：1月26日，高顺顺丁橡胶开工率为63.14%（+10.78%）；
　　库存：1月26日，顺丁橡胶贸易商库存为2660吨（-680），顺丁橡胶企业库存为24600吨（+1850）；
　　策略
　　RU及NR中性。泰国胶水价格继续攀升，橡胶成本端支撑继续凸显。因近期到港量下降，国内青岛港口库存连续两周小幅回落。但因下游备库基本结束之后，下游工厂开工率呈现季节性走低，供需格局仍偏弱，预计价格弱势震荡为主。
　　BR中性。随着上游装置继续重启，顺丁橡胶供应环比回升，供应端充裕格局没改。需求呈现季节性走低，总体供需偏弱，主要的支撑在成本端，预计顺丁橡胶价格弱势震荡为主。
　　风险
　　泰国产区原料产出，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。