本报告导读：
　　公司内销表现稳健，外销正处于客户补库存周期中，在母公司SEB的较稳定订单加持下，公司收入表现有望超预期，增持。
　　投资要点：
　　公司内销收入稳定增长，外销客户去库存告一段落后订单有望持续修复。考虑内销竞争激烈，我们小幅下调盈利预测，预计公司2023-2025年EPS为2.70/3.02/3.36元（原值2.81/3.19/3.55元，下调幅度-4%/-5%/-5%）,同比+5%/+12%/+11%。参考同行业，我们给予公司2024年20xPE，下调目标价至60.4元，维持“增持”评级。
　　业绩简述：公司2023年实现营收213亿元，同比+5.60%，归母净利润21.7亿元-21.9亿元，同比增长4.95% ~ 5.92%。拆分至Q4，公司实现收入59.33亿元，同比+14%，业绩8.08亿至8.28亿元，同比+6.5%至9.1%。
　　内销稳健增长，外销高增，业绩超预期。内销方面，厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。根据魔镜数据，2023Q4厨小电行业销量/销额/均价同比分别为18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作为龙头，得益于品牌优势及兴趣电商的流量红利，预计有望内销实现低个位数增长；外销方面，客户库存逐步得到消化带来订单数量逐步增加，预计外销增速有望达到50%以上。
　　展望未来，SEB作为欧洲厨小电龙头，长期销售表现有望维持稳定。公司已公布2024年公司出售给SEB关联交易预计额为61.1亿元，同比23年关联交易预计额+3%，预计外销有望稳定增长；内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长。
　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧