本周（2024.01.22-2024.01.26）申万医药指数跌幅-2.61%，沪深300指数涨幅1.75%，跑输沪深300指数4.36%，在申万31个一级行业指数中排名第25位。截至本周五（2024.01.26）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为24.95倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为10.46倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为138.49%，仍处于历史低位。
　　1月24日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者，体现对经营指标体系不断优化。在传统考核体系下，对于央国企的成长性和盈利能力重视度较低，估值普遍相对较低。
　　在剔除负值和明显偏离值后，我们计算了2021至今申万医药板块央国企的平均估值，处于20x左右，估值相对较低。
　　在市值管理拟纳入业绩考核之际，我们进一步对申万医药生物板块企业进行分析，挖掘央国企未来投资机遇。申万医药生物板块中央国企一共有16家，国药系有4家，分别为国药一致、国药股份、太极集团和天坛生物，国药一致和国药股份为医药流通企业，分别为全国医药流通龙头和全国麻精药批发龙头；太极集团是积淀深厚的品牌OTC企业；天坛生物是血液制品龙头企业。华润系有7家，分别为4家中药企业东阿阿胶、江中药业、昆药集团、华润三九，化学制剂企业华润双鹤，血液制品企业博雅生物和体外诊断企业迪瑞医疗。目前东阿阿胶、昆药集团和迪瑞医药具有股权激励计划，其中华润双鹤和华润三九的控股股东持股比例都较高，超过60%，江中药业的分红率和股息率最高，分别为52.6%和5.31%。
　　申万医药生物板块地方国企一共有50家，上海系有3家，分别为第一医药、上海医药和开开实业，第一医药为线下药店，上海医药和开开实业为医药流通企业，上海医药的总市值最高，为567.34亿元。省属企业有19家，主要为化学制剂企业和中药企业，分别为6家和5家，其中英特集团、中恒集团、康恩贝具有股权激励计划；市属企业有26家，主要为中药企业、化学制剂企业和医药流通企业，分别为8家、5家和4家，其中片仔癀的市值最高，为1375.62亿元，同时控股股东持股比例也较高，超过50%，海正药业、力生制药、长春高新、重药控股和百克生物具有股权激励计划；县属企业有2家，分别为医疗耗材企业山东药玻和原料药企业仙琚制药。
　　投资建议：鉴于国资委拟将市值管理纳入业绩考核，因此我们建议关注未来医药行业央国企的经营效率提升机遇，央企方面重点关注国药系企业太极集团、华润系企业如昆药集团、华润三九、东阿阿胶和迪瑞医疗等资本运作与经营效率提升；地方国企重点关注派林生物、新华医疗、仙琚制药等。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，公司业绩不及预期，其他系统性风险等。