核心观点：上周盘面反弹幅度较大，但现货市场反应平平。周中传言出口法检或将放松，带动盘面情绪修复，但港口并未出现集港现象，投资者需理性看待此传言。基本面未有太大改善，供给回归的压力持续上升，需求方面复合肥库存高于往年同期，补库意愿普遍不强，尿素周度产销率仍远低于往年同期。尿素库存方面，生产企业库存小幅累库至60.4万吨，实质性去库仍需要下游需求启动。后续来看，尿素主要关注节前补库需求及春季用肥需求。策略建议上，此前我们报告中提示多头可等待右侧交易机会，当前位置追涨需控制仓位，前期低位多单可部分止盈，价格回落至2020一线可再次建立多单。
　　策略建议：当前位置追涨需控制仓位，前期低位多单可部分止盈，价格回落至2020一线可再次建立多单；
　　行情回顾：上周三UR2405盘中跌破2000后开启反弹，周三盘面振幅较大，周四市场传言尿素出口法检或将放松，带动市场情绪修复，但建议投资者理性看待此传言。基本面上尿素产销未有大幅好转，供给回升的压力仍在，节前下游有一定补库需求支撑价格，周五UR2405收于2092；
　　基差与价差：UR2405合约基差快速收敛，1月19日为175元/吨，1月26日为48元/吨；UR05-09价差基本维稳，1月19日为143元/吨，1月26日价差为138元/吨；
　　供给端分析：上游供给继续回升，日产量估算为17万吨，尿素后续供给乐观；库存方面小幅回升，实质性去库仍需要需求启动；
　　需求端分析：上周尿素产销率为92.1%，环比上升0.5个百分点，有小幅好转但仍远低于往年同期。整体来说，下游买货仍然谨慎，对于后续尿素供给乐观导致需求仍未启动，下游建仓意愿仍然有限；
　　风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。