业绩简评
　　24年1月26日公司披露2023年度主要经营数据，23年公司实现营业收入49.5亿元，同比+6.0%；归母净利12.7亿元，同比+4.4%；其中23Q4实现收入13.6亿元，同比+51.3%；归母净利2.5亿元，同比+53.2%。同时，公司公告艾恩华先生继续代行公司总经理，至新任总经理上任为止。
　　经营分析
　　公司财年回款进度稳步推行、FY24Q3目标80-85%、八号动销稳健。此前公司预计23Q4双位数增长、全年达成收入&利润的增长目标，实际兑现符合预期。渠道反馈公司FY24H1进度接近65%，与公司披露报表业绩基本一致，预计实际回款进度更优。我们预计春节旺销下公司FY24Q3规划进度80-85%达成率高，主要系臻酿八号动销稳健，且江苏等地逐步导入井台逸品。目前公司全渠道链库存3个月左右，属于良性水平，公司计划在24Q1、春节通过动销将库存去化。核心品价盘整体平稳，八号提价传导仍待社会库存去化，高度批价310元左右。
　　行业层面看：1）居民性购酒需求氛围渐起，对应大众价位预期平稳；2）前期年会&团拜宴会等需求持续释放，普遍反馈同比有所提升；3）去年需求集中在节前1-2周释放，今年需求节奏更绵延。整体我们预计300元左右价位春节动销平稳向好。
　　公司的优势仍在于产品调性、厂商关系的稳健性以及核心品所属价位后续高弹性，公司维系了相对良性的渠道价值链与厂商关系，历史底蕴不俗。此外，公司尚在接触合适的总经理人选，因此艾总仍继续代行总经理职责。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计23-25年收入增速为6.0%/18.1%/16.5%；归母净利增速为4.4%/23.1%/19.4%，对应归母净利为12.69/15.63/18.67亿元；EPS为2.60/3.20/3.82元，公司股票现价对应PE估值为22.6/18.4/15.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济承压风险；行业政策风险；次高端需求恢复不及预期；食品安全风险。