业绩简评
　　2024年1月26日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年实现归母净利4.5-5.3亿元，同比下降67.32%-61.52%，扣非归母净利1.9-2.3亿元，同比下降72.52%-66.78%。
　　经营分析
　　游戏业务承压，影视业务整体向好。1）游戏：公司预计23年游戏业务归母净利4.8-5.2亿元，同降69.84%-67.33%，扣非归母4.5-4.9亿，同降58.27%-54.26%，预计主要由于老游戏流水自然下滑+新品上线较少。预计Q4扣非亏损1.9-1.5亿元，去年同期微亏，Q4同环比下降主要由于《天龙2》Q4流水环比下降，其他老游戏也因生命周期自然下滑。2）影视：公司预计23年影视业务归母净利0.9-1.3亿元，同比增长35.05%-95.08%，主要系《星落凝成糖》《云襄传》《护心》等精品影视剧陆续上线；扣非净亏损约7000万元，较去年同期收窄，扣非净亏损主要由于应收款项产生的信用减值损失。
　　研发投入增加、人员优化成本增加等导致Q4费用支出较大。预计Q4净亏损1.6-0.8亿，较22年同期亏损（0.6亿）扩大，主要原因除前述对主业创收的分析外，还包括多款在研项目进入关键测试阶段致研发投入增加、人才优化产生一次性费用、被投企业投资损失、信用减值损失及税项等的梳理与确认等其他因素。此外，预计23年非经2.6-3.0亿，主要系环球片单公允价值变动、被投企业公允价值变动、政府补助等。
　　展望2024：储备有望陆续上线，看好业绩修复。1）游戏：23年《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》及端游《完美新世界》《诛仙世界》均进行了多轮测试，《女神异闻录》已开启付费测，《一拳超人》将于24年1月31日-2月1日在海外多个国家及地区开启公测，前述游戏均有望今年陆续上线，且除《诛仙世界》外均计划出海。24年产品线大IP居多，新游贡献增量可期。2）影视：公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》等影视作品正在制作、发行、排播中，有望延续23年的向好态势。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司23-25年归母净利分别为4.9/9.4/13.6亿元，对应PE为66.5/27.3/16.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　游戏及影视产品上线不及预期风险；版号发放不及预期风险；游戏监管风险；AI技术发展及应用不及预期风险。