国内外需求预期好转，美国寒潮影响供应，油价本周跳涨。1月24日，央行宣布自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；此外，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，在中国积极的货币政策提振下，油价震荡上行。当晚，EIA报告再放利好，截至1月19日当周，美国商业原油库存去库923万桶，同时在寒潮影响下，美国北达科他州一半以上的原油产量关闭，最新数据显示美国原油产量周环比下降100万桶/日，目前，新一轮极地寒流持续冲击美国，英力士、埃克森美孚、道尔达能源等公司旗下炼油厂陆续宣布减产和装置受损，油价在本周收盘刷新年内高点。
　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月26日，美元指数收于103.46，周环比上升0.22个百分点。1）原油：截至1月26日，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，周环比上涨6.35%。2）天然气：截至1月26日，NYMEX天然气期货收盘价为2.71美元/百万英热单位，周环比上涨7.66%；截至1月26日，东北亚LNG到岸价格为8.91美元/百万英热，周环比下跌6.70%。
　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至1月19日，美国原油产量1230万桶/日，周环比下降100万桶/日。2）成品油：截至1月19日，美国炼油厂日加工量为1528万桶/日，周环比下降138万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为833/163/450万桶/日，周环比变化-104/-6/-40万桶/日。
　　美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至1月19日，美国战略原油储备为35651万桶，周环比上升92万桶；商业原油库存为42068万桶，周环比下降923万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为25298/4186/13334万桶，周环比+492/+94/-141万桶。3）天然气：截至1月25日，欧盟储气率为72.64%，较上周下降3.53个百分点。
　　汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至1月22日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为55.55、83.27、29.85美元/桶，周环比分别变化+4.05%、+1.41%、+3.27%。2）化工：截至1月25日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为171/156/169美元/吨，较上周变化-7.93%/-8.63%/+5.8%；截至1月26日，FDY/POY/DTY的价差分别为1581/881/2231元/吨，较上周分别变化-4.67%/-8.09%/-1.22%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。