兆易创新发布2023年业绩预告，预计2023年实现营收约57.66亿元，同比减少约23.64亿元，同比下降约29.08%。其中Q4单季度实现营收约13.7亿元，同比+0.8%,环比-4.0%。2023年预计实现归母净利润约1.55亿元，同比减少约18.98亿元，同比降幅约92.45%。预计实现扣非归母净利润约2200万元，同比减少约18.88亿元，同比降幅约98.85%。剔除商誉减值，Q4单季度实现归母净利润约1亿元，同比+3%。
　　商誉减值大幅计提。2023年度公司计提全年商誉、存货等资产减值损失预计6.12亿元，其中存货减值损失预计约2.32亿元，商誉减值损失预计约3.8亿元（上年为2.4亿元），本次减值后预计此前收购思立微产生的商誉余额将减少至4亿元左右。
　　2023年度公司下游需求复苏缓慢，叠加行业竞争加剧，企业经营环境恶劣。在此背景下公司仍实现产品出货量的同比增加，但由于产品价格大幅下降，营收及毛利率有所下滑。利基存储自2022Q3以来经历超1年的价格下行周期，当前价格拐点已至，我们看好公司作为行业龙头在上行周期中能有效把握存储价格弹性带来的业绩修复。
　　新一轮产品放量时点已到，看好2024年DRAM业务周期与成长共舞。公司布局DRAM产品已有多年，自2021年推出第一颗自有品牌dram以来，公司始终同步推进产品在客户端的突破以及自身新品的迭代研发。我们预计经历超两年时间的积累，2024年公司dram业务有望真正实现初步放量，并有望在上行周期中实现较好的业绩体现。
　　物联网可穿戴设备升级至今，设备功能复杂度提升对应代码型闪存的容量需求已超1Gb，在大容量产品领域，SLC容量、性价比等优势凸显，兆易创新对于SLC产品布局已有多年，我们看好公司SLC产品业务有望于2024年实现较好成长。
　　NORFlash全品布局，卡位高端产品把握良好格局。全球高端NORFlash产品公司相对更少格局更优，我们预计未来NORFlash的价格将呈现分化，高端产品价格拐点有望率先到来，兆易创新是国内领先的NORFlash设计厂商，我们预计2024年公司NORFlash业务有望实现较好复苏，同时公司也将在较长时期内把握高端NORFlash良好格局实现稳定成长。
　　盈利预测及投资建议：2023年公司实际营收预计约为57.7亿元，低于我们此前预测值（63.33亿元），主因产品竞争激烈导致的价格跌幅过高。我们判断随着利基存储产品价格修复，以及公司2024年DRAM、SLCNand产品放量，公司营收端有望实现较好修复。因此我们维持2023年10月24日发布的点评报告《兆易创新：Q3业绩短期承压，毛利率环比显著修复》对于2024/2025年的业绩预测，预计公司2024/2025年营收分别为82.27/98.65亿元，对应增速42.69%/19.91%；2024/2025年归母净利润分别为15.18/22.89亿元，对应增速878.51%/50.82%。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧。