核心观点
　　公司发布2023年业绩预增公告，预计业绩同比高增70-90%。公司积极拓展新能源等领域，深耕工业企业电气配套，拓展国际市场，需求多点开花，营收大幅提升。公司通过精进数字化制造水平，降本增效降费，持续提升盈利能力。公司主业屡斩国内外大额订单，海外需求持续旺盛，提供公司未来增长动能。作为干变领域头部企业，公司深耕海外市场，将充分受益于国内外需求高景气带来的行业发展。
　　事件
　　公司发布2023年业绩预增公告，2023全年预计实现归母净利润4.82-5.38亿元，同比增长70%-90%；预计扣非归母净利润4.46-4.93亿元，同比增长90-110%。取中值来看，归母净利润约5.10亿元，同比增长80%。扣非归母净利润约4.69亿元，同比增长100%。
　　其中单四季度实现归母净利润约1.77亿元，同比增长54%，环比增长25%，扣非归母净利润约1.47亿元，同比增长113%，环比增长8.9%。
　　简评
　　2023年业绩表现亮眼，Q4业绩保持高增
　　1）取中值来看，2023全年归母净利润达到5.1亿元，同比高增80%。公司充分受益于海内外输变电行业旺盛需求，公司业绩保持高增长。
　　2）2023第四季度归母净利润/扣非归母净利润，取中值分别为1.77/1.47亿元，同比增长54%/113%。从业绩端来看，2023年四季度延续了前三季度高增的趋势，业绩处于高速增长阶段。
　　3）公司通过精进数字化制造能力，提升生产效能、推进降本增效、降低管理费用等，公司盈利能力有所提升。
　　需求多点开花，新能源装机高增带动网外需求高企
　　1）公司积极拓展新能源领域业务，深耕工业企业电气配套等领域，进一步扩大市场份额，预计公司在新能源及非新能源端的业务收入明显提升。
　　2）国内新能源装机量高增，带动网外需求高企。截至2023年11月末，我国光伏发电累计新增装机163.88GW，同比增长149%；风电发电累计新增装机规模41.39GW，同比增长84%。
　　海外业务表现亮眼，行业需求持续向好
　　1）公司积极开拓国际市场，持续获取海外大额长期订单，预计海外营收规模明显提升。
　　2）海外需求持续向好。公司海外市场中，北美、欧洲地区占比较高。在全球新能源装机高增长，电网升级改造的大趋势下，预计海外需求将持续向好。根据海关总署统计显示，2023年我国变压器出口规模约373亿元，同比增长26.3%，保持较快增长。
　　主业屡斩大额订单，业务持续拓展，公司增长确定性高
　　1）2023年下半年以来，公司多次获得大额订单。①输配电方面：公司与海外客户签署《配电变压器供货协议》的长单销售合同，5年合计约10.8亿元-14.4亿元。公司与海外客户签订风能变压器产品的《供货协议》，有效期为6年。②数字化业务：公司与望变电气签订数字化技改项目，项目金额近7000万元。③储能业务：公司中标德润500MW渔光互补储能项目，合同金额近1.09亿元。公司三大主业均有大额订单签署，尤其海外订单表现亮眼，彰显了公司海外输变电业务的强竞争力。
　　2）公司积极进行产品拓展，产能进一步释放。公司开发海上风电液浸式变压器，拓展66kV以上产品等，不断完善产品类别，充分把握行业发展机遇。2023年12月武汉金盘智能科技绿色产业园三座数字化工厂建成投产，产能进一步释放。
　　业绩预测
　　预计2023、2024年营收71.8/103.8亿元，对应归母净利润预计5.1/8.0亿元，PE 32.7/20.9x。
　　风险分析
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。
　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。
　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨；
　　6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。