镍品种：
　　01月25日沪镍主力合约2403开于130370元/吨，收于129720元/吨，较前一交易日收盘下跌0.05%，当日成交量为157162手，持仓量为83879手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130330元/吨，收于131520元/吨，较昨日午后收盘上涨1.39%。
　　昨日白天沪镍主力合约价格维持震荡走势，夜间受宏观情绪提振明显上涨，当前临近春节假期，节前备货多已完成，现货市场活跃度逐渐转冷，实际成交偏淡，现货升水走势分化，金川资源升水继续小幅下调，俄镍升水略有上涨。昨日金川镍升水下降100元/吨至3400元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-3550元/吨。昨日沪镍仓单持平为11072吨，LME镍库存减少12吨至69330吨。
　　■镍观点：
　　镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之前期镍铁、硫酸镍价格走弱，近期止跌后小幅上扬，不过外购原料生产电镍成本较之于前期明显下行，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。
　　镍策略：
　　中性。
　　■风险：
　　精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。
　　304不锈钢品种：
　　01月25日不锈钢主力合约2403开于14375元/吨，收于14295元/吨，较前一交易日收盘下跌0.42%，当日成交量为133282手，持仓量为124539手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14310元/吨，收于14330元/吨，较昨日午后收盘上涨0.24%。
　　昨日不锈钢期货价格震荡运行，不锈钢现货价格持稳为主，当前期货价格整体偏高位，当前临近春节假期，现货市场目前多已进入春节前的收尾阶段，日内询购氛围维持冷淡，整体成交一般，不锈钢现货升水小幅上调。昨日无锡市场不锈钢基差上涨25元/吨至-125元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨25元/吨至-125元/吨，SS期货仓单增加1196吨至52091吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为930元/镍点。
　　■不锈钢观点：
　　304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存暂无压力的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，部分不锈钢厂复产，12月份不锈钢产量明显回升，不过临近春节，部分不锈钢厂计划停产检修，短期或对不锈钢供应有所影响。受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，不锈钢价格不宜过度追高，需谨慎看待，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。
　　■不锈钢策略：
　　中性。
　　■风险：
　　印尼政策变化，不锈钢厂的减产检修计划。