23年业绩大超预期，品牌成长势能明确，持续兑现向上逻辑
　　公司发布业绩预喜，超预期表现尽显龙头风采
　　公司发布业绩预喜，2023年公司预计实现归母净利润6.88-7.34亿，YOY+50%-60%，单Q4预计实现归母净利润1.33-1.79亿元，YOY+79%-141%，单Q4业绩相较2021年同期亦有37%-84%增长，展现高质量经营增长。
　　2023年实现扣非归母净利润5.86-6.32亿元，YOY+57%-69%，单Q4预计实现归母净利润1.03-1.49亿元，YOY+72%-149%，相较2021年同期-2%-+42%增长。
　　渠道数量稳步推进，单店店效与渠道具备充分拓展空间
　　截至23H1，hazzys直营/加盟较22年末分别同比+7/+7至320家/111家，报喜鸟直营/加盟较22年末分别-2/-17至219家/566家。过去三年，哈吉斯每年新开店数（不含闭店）约为15%，报喜鸟每年新开店数（不含闭店）约为10%，预计23年有望继续保持稳健的开店速度。展望来看，在政策促进、消费回暖、消费者信心提振等多项利好加持下，公司产品端持续加码核心品类西服的优化升级，渠道端持续实施大店计划，重点扶持具备发展潜力的加盟商，品牌规模有望持续扩大。
　　此外，我们也看到，公司在哈吉斯的成功后，相关经验也正在逐步借鉴和复制给其余子品牌，除成熟品牌报喜鸟、哈吉斯和宝鸟将持续稳健发展，成长品牌乐飞叶、恺米切有望快速成长，形成更为稳定的品牌矩阵。
　　展望来看，24年成长依然值得期待
　　我们认为，Hazzys平均单店收入增长超预期及开店速度有望延续优秀表现，其中：
　　1）单店收入增长：来自持续渠道升级+产品组合丰富
　　我们预测：公司2019年至今作为运动时尚新锐龙头受到购物中心青睐，持续门店净增同时，在商圈升级、门店面积扩大上卓有成效，单店面积从2019年的115 ㎡逐步提升到2023H1的128 ㎡，配合丰富的产品品类，有效提升客户进店成交率及连带率。
　　由此，我们认为公司2024年平均单店收入增长有望保持10%-15%。
　　2）开店进度：23年开店加速已兑现，24年有望保持
　　我们预测：1）从门店容量来看，Hazzys和安踏旗下FILA客群定位类似，FILA门店稳定在1900-2000家，因此从Hazzys截至23H1的431家店来看，还有很大的拓展空间；2）从购物中心意愿上来看，Hazzys为代表的新锐运动时尚品牌也受到客户群体青睐，因此愿意对其进行招商。
　　由此，我们认为公司在2024年依然开店速度有望保持10%-15%。
　　我们预计Hazzys品牌收入增速在2024年依然有望达到20%-30%，作为公司盈利能力较强的品牌，其占比提升也有望带动公司净利率提升。
　　盈利预测与估值：
　　过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。我们上修全年预期，预计23/24/25年公司有望实现归母净利润7.1/8.4/9.8亿，增速为55.1%/17.8%/17.1%，对应当前市值PE为13X/11X/9X，作为高成长、低估值标的，维持“买入”评级。
　　风险提示：终端消费力下降；消费者需求变化;