23年公司归母净利润预计同比+370%~+420%，业绩超预期
　　公司公布23年业绩预告：23年公司实现归母净利润10.05~11.12亿元，同比+370%~+420%，实现扣非归母净利润9.97~10.9亿元，同比+440%~+490%，EPS约0.86~0.95元/股。23年业绩超我们预期（预期23年净利润9.6亿元），可能系Q4公司天然气重卡和出口态势较强，规模效应进一步释放，我们维持24/25年业绩预期，预计23/24/25年归母净利润分别为10.3/14.5/19.2亿元。Wind一致预期下可比公司24EPE均值为10x,考虑公司头部地位稳固且24-25年利润增速较快,给予其13x 2024EPE,对应目标价16.12元,维持买入评级。
　　23年重卡市场以同比+35%完美收官，天然气与出口表现亮眼
　　据第一商用车网,23年我国重卡销售91万辆,同比+35%,结构上,出口达27.5万辆，同比+60%，新能源重卡达3.3万辆,LNG重卡销量达15.2万辆。出口和LNG板块为市场增长主力军，23年重卡总增量约24万辆，出口和LNG贡献约10.3/11.5万辆，主要系出口需求较旺盛，LNG重卡在货运行情较淡而油气价差不断拉大的情况下，8-10月销量持续走高。展望24年，我们预计重卡销量105~110万辆，其中出口28~30万辆，同比持平略增；新能源延续增长，约3.6~4万；燃油重卡受排放政策和自然替换影响，增幅约15%；若油气价差仍较大，LNG重卡或在20~25万辆，同比+30%以上。
　　受益燃气重卡和出口强劲势头，重汽延续领跑行业的卓越表现
　　23年受益于燃气重卡需求旺盛、出口强劲势头，重汽重卡销量高增，23年达23.42万辆，同比劲增47%，跑赢行业35%的增速，市场份额高达25.7%，稳居第一，较22年上升了2.1pct，且超越第二名5.47pct。依托卓越产品力，23年重汽在各细分市场占据竞争高位：连续多年位居国内重卡出口榜首，份额达50%+；天然气份额达18%，位居市场第二；中长途干线市场占有率约27%、搅拌车市场占有率约26%、冷藏车市场占有率约26%、危险品车市场占有率约29%、渣土车市场占有率约27%、4×2牵引车市场占有率约27%，以上市场均为份额第一。
　　集团发布股权激励彰显长期发展信心，看好公司持续领跑重卡市场
　　23年重汽集团新管理团队已搭建完成，并在24年初发布股权激励计划，目标24/25/26年收入不低于948/1091/1255亿元、销售利润率不低于7.5%/8%/8.5%，将分别授予核心团队和员工30%/30%/40%的股权激励。我们认为本次股权激励彰显集团的长期发展信心，看好集团通过优化薪酬架构绑定核心人员和员工利益，继续保持在重卡市场的领先地位，率先受益行业增长，通过规模效应释放可观利润弹性。
　　风险提示：商用车销量不及预期；原材料涨价超预期。