策略摘要
　　国内需求因临近春节长假，下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷，国内需求环比下降；上游原料供应短期偏紧，且成本支撑走强，供需双弱格局下，预计胶价弱稳运行。
　　核心观点
　　■市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：1月23日，RU基差-910元/吨（-215），RU与混合胶价差1335元/吨（-10），烟片胶进口利润-4957元/吨（-28），NR基差-155元/吨（27）；全乳胶12625元/吨（-225），混合胶12200元/吨（0），3L现货12425元/吨（-100）。STR20#报价1542.5美元/吨（+5），全乳胶与3L价差200元/吨（-125）；混合胶与丁苯价差200元/吨（0）；
　　原料：泰国烟片65.38泰铢/公斤（+0.23），泰国胶水63.8泰铢/公斤（+0.77），泰国杯胶49泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水-杯胶14.8泰铢/公斤（+0.87）；
　　开工率：1月19日，全钢胎开工率为60.08%，半钢胎开工率为72.14%；
　　库存：1月19日，天然橡胶社会库存为155.8万吨，青岛港天然橡胶库存为670630吨，RU期货库存为204024吨，NR期货库存为103018吨；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：1月23日，BR基差415元/吨（-25），丁二烯上海石化出厂价9200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12400元/吨（0），浙江传化BR9000报价12000元/吨（0），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（-200），BR非标价差485元/吨（+225），顺丁橡胶东北亚进口利润-1122元/吨（-52）；
　　开工率：1月19日，高顺顺丁橡胶开工率为52.36%%；
　　库存：1月19日，顺丁橡胶贸易商库存为3340吨，顺丁橡胶企业库存为22750吨；
　　策略
　　RU及NR中性。泰国、越南等产胶区降雨量较上一周期有所增加，短期原料供应持减弱预期，东南亚主产区临近供应淡季，加之上游工厂的补库，支撑泰国胶水价格持续走高，泰国原料价格表现坚挺；因下游轮胎厂节前备货以及终端市场补货，全钢胎和半钢胎开工率均呈现小幅提升，半钢胎外贸出口表现较好，成品库存持续降库，整体开工率较全钢胎要好，随着春节长假临近，叠加全钢胎库存的持续攀升，需求淡季下轮胎厂整体开工率预期或将降低；青岛到港标胶减少，港口库存较上周呈现小幅降库，保税仓库去库幅度加大，RU和NR仓单持稳运行。天然橡胶呈现供需双弱格局，市场情绪偏弱驱动，胶价反弹受阻，短期震荡运行，操作上观望为主。
　　BR中性。近日外盘原油价格和国内供方价格表现坚挺，原料丁二烯价格持稳运行，成本支撑偏强；据隆众资讯统计，茂名石化计划本月26日装置重启运行，齐鲁石化、菏泽科信、浙江石化已重启运行，辽宁胜友（产能4万吨）装置停车，顺丁橡胶产能利用率逐步提升，预计顺丁橡胶供应承压；因下游轮胎厂节前备货以及终端市场补货，全钢胎和半钢胎开工率均呈现小幅提升，半钢胎外贸出口表现较好，成品库存持续降库，整体开工率较全钢胎要好，随着春节长假临近，叠加全钢胎库存的持续攀升，需求淡季下轮胎厂整体开工率预期或将降低；高顺顺丁橡胶库存环比累库，整体库存压力不大；当前顺丁橡胶呈现供需双弱格局，市场情绪偏弱驱动，合成胶弱稳震荡为主。
　　风险
　　国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。