全年业绩超预期，继续看好出海趋势，维持“买入”评级
　　1月23日晚间石头科技业绩预增公告，2023年公司归母净利润20亿元到22亿元，同比增长68.99%到85.89%；扣非后净利润18亿元到20亿元，同比增长50.29%到66.98%。海外业务延续中高增长，叠加理财产品收益增加，公司全年业绩好于我们的预期（19.02亿元）。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.74亿元、23.91亿元和27.79亿元（前值：19.02亿元、22.89亿元、26.69亿元）。截至2024年1月23日，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14倍，公司海外业务增长动能足，给予公司2024年20倍PE，目标价363.80（前值：361.75元），维持“买入”评级。
　　全年海外业务实现快速增长，继续看好扫地机出海趋势
　　凭借突出的产品性能和技术优势，同时受益于海外消费需求快速增长，公司的产品力及品牌形象得到了进一步认可与提升。2023年2季度以来公司海外收入实现较快增长。2024美国CES展期间，公司发布4款扫地机新品，产品价位段得以进一步完善。在产品力的驱动下，我们看好公司在扫地机出海领域的先发优势。
　　23Q4理财产品的公允价值变动明显，增厚当期收益
　　23Q4公司归母净利润6.4亿元到8.4亿元，同比增长95%至156%；扣非后归母净利润5.5亿元至7.5亿元，同比增长61%至120%。其中，23Q4公司确认的非经常性损益1亿元。参考23年中报公司披露的非经常性损益构成，我们认为23Q4的非经常性损益主要为理财产品的公允价值变动。此外，23Q4公司扣非后归母净利润同比实现高增长，主要系海外产品结构优化所致。
　　中国扫地机出海进入二次增长，打开公司成长天花板
　　依托产业优势，中国扫地机企业打破iRobot在欧美市场的“垄断红利”，2020年以来在全球范围内加速崛起，并开始技术“反向输出”。我们认为中国扫地机品牌出海正迎来二次增长，一方面源自中国品牌继续蚕食iRobot在海外尤其北美的市场份额，另一方面源自海外可观的消费升级潜力。作为国内出海的龙头企业，公司有望优先受益。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。