事件：公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润6.1-6.5亿元，同比+178.9%-197.2%，实现扣非归母净利润2.3-2.5亿元，同比+121.3%-140.5%，其中非经常性损益为公司出售位于加州的海外仓，产生税后收益3.62亿元。单季度来看，预计23Q4实现归母净利润0.93-1.33亿元，同比+54.3%-120.5%，实现扣非归母净利润0.77-0.97亿元，同比+103.0%-155.5%。
　　公司海外仓业务高速增长。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，累计服务出海企业超过600家。通过有序扩仓和库容率提升，发件数量同比显著增加，尾程折扣议价能力增强，盈利能力持续改善。
　　有序扩仓+库容率提升推动盈利能力改善。目前，公司共运营12个海外仓，面积超过28万平米，2024年预计新增10-15万平米，同时开建美东/美西两个仓库，自建仓预计2025年投入运营，以自建仓取代租赁仓，盈利水平有望进一步提升。公司海外仓客户多为垂直类目的头部卖家，自身拥有较高增长，海外仓需求增加，亚马逊仓库2024年对中大件收费涨幅较多，乐歌海外仓以中大件配套服务为主，价格优势更加明显。现有客户增量叠加2023年四季度新增客户带来的业务增量，预计新开仓后有望保持快速填仓态势。
　　自主品牌业务保持稳健。受益于品类渗透率提升，公司作为升降桌行业头部企业，拥有设计、研发、制造、营销、渠道等多方面的先发优势，同时公司主动调整产品结构，推出高性价比系列，其次拓展新品类，如电动沙发等，以及开拓东南亚、中东等新市场，自主品牌总体保持稳健增长。
　　此外，2023年海运费处于低位，原材料价格整体平稳，美元兑人民币中间价回升，均对利润形成正向拉动。
　　盈利预测与估值：公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动、协同发展，预计公司2023-2025年归母净利润6.39/4.53/5.19亿元，当前股价对应PE为9/12/11x，给予“推荐”评级。
　　风险提示：业绩预告数据仅为初步核算数据，未经审计，具体准确财务数据以年报为准；海外终端需求不及预期；汇率波动。