业绩如期释放，龙头盈利高增
　　公司发布23年业绩预告，预计全年实现营收710~760亿元，同增76.37%~88.79%；归母净利润93~103亿元，同增158.81%~186.64%；符合我们此前预期。考虑到海外市场或竞争加剧，我们下调毛利率假设，下调公司2023-2025年净利润预测值至98.09/110.23/124.89 （前值100.05/119.50/139.14）亿元。参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE14倍，考虑到公司作为全球逆变器龙头，规模效应日益凸显，给予公司24年目标PE 17倍，目标价125.97元（前值112.70元），维持“买入”评级。
　　23年盈利实现翻倍以上提升
　　公司发布23年年度业绩预告，预计23年实现营收710~760亿元，同增76.37%~88.79%；归母净利润93~103亿元，同增158.81%~186.64%；扣非归母净利润91.5~101.5亿元，同增170.25%~199.78%。预计23Q4实现营收245.85~295.85亿元，同增36.33%~64.06%，环增38.18%~66.28%；实现归母净利润20.77~30.77亿元，同增35.50%~100.74%，环比变化-27.60%~7.25%；实现扣非归母净利润20.75~30.75亿元，同增39.86%~107.26%，环比变化-25.72%~10.08%。
　　逆变器出货高增，海外贡献主要收入
　　我们预计公司光伏逆变器23年出货120-140GW（22年77GW），公司产品功率范围涵盖3kW-8800kW，包含户用逆变器、组串逆变器、集中逆变器和模块化逆变器，全面覆盖各种应用场景；针对分布式市场，公司高功率125kW产品领跑行业。公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场，全球370+服务网点，渠道业务快速发展，海外市场贡献收入主体，且海外市场毛利率水平更高，带动盈利端明显提升。此外，23年内规模效应进一步显现，海运费下降，叠加汇率波动，均拉动逆变器业务盈利能力提升。
　　美国大储市场有望带动24年储能出货持续高增
　　公司同时覆盖户储、工商储和大储，具体产品包括秉持“三电融合”技术理念的Powertitan大储系列，PowerStack工商业储能系统，和光储一体化的SBR、SBH户储解决方案。我们预计公司23年储能业务实现出货高增，其中美国大储占比最高，贡献主要利润来源。我们认为24年降息预期叠加并网延期问题有望得到缓解，美国大储23年被延期的需求有望在24年加速释放，叠加公司发力分布式储能领域，24年公司储能业务出货有望持续高增，我们预计全年可达20+GWh。
　　风险提示：原材料价格上涨超出预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。