核心观点
　　2023年预计实现营收74.5-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%；归母净利润8.81-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%，扣非净利润8.23-8.94亿元，同比增长39.87%-52.01%。公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。整体来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计公司2024-2025归母净利润分别为11.8、15.0亿元，对应PE分别为20、16X，维持“买入”评级。
　　事件
　　公司披露2023年年度业绩预增报告。2023年预计实现营收74.5-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%；归母净利润8.81-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%，扣非净利润8.23-8.94亿元，同比增长39.87%-52.01%。
　　简评
　　Q4归母净利润2.86-3.62亿元，环比增速上限超50%。2023年公司预计实现营收74.5-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%；归母净利润8.81-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%，扣非净利润8.23-8.94亿元，同比增长39.87%-52.01%。Q4预计实现营收23.45-27.52亿元，同比增长26.42%-48.36%，环比增长16.61%-36.85%；归母净利润2.86-3.62亿元，同比增长29.41%-63.80%，环比增长19.67%-51.46%；扣非归母净利润2.81-3.52亿元，同比增长48.68%-86.24%，环比增长30.09%-62.96%。2023年归母净利润同比增长主要因为：（1）报告期公司市场开拓迅速。公司与更多国内外车企建立战略合作关系，新定点项目及量产项目较快增长，新产品投产并开始放量，从而营业收入实现同比增加。（2）智能电控促进公司产品毛利率提高。随着智能电控产品（电子驻车制动系统（EPB）、电动助力转向系统（EPS）、线控制动系统（WCBS））、高级驾驶辅助系统（ADAS）、机械制动产品、轻量化底盘结构件等实现增量，电子电控产品收入占比进一步提升，以及产品结构不断优化，公司产品毛利率持续提升。
　　海外市场进展顺利，可转债助力在手订单释放。公司线控制动系统首次获得某国际著名汽车整车厂定点，定点的平台项目生命周期6年，总计约44万台。2023年前三季度，公司在研项目总数385项，新增定点182项，新增量产198项。其中轻量化新增定点项目21项，其中新能源车型14项；WCBS新增定点项目42项，其中新能源车型35项；高级辅助驾驶新增定点项目7项，其中新能源车型3项；电动助力转向新增定点项目3项，其中新能源车型3项。1月5日，公司发布可转债预案拟募资28.32亿元用于年产60万套电子机械制动（EMB）项目、年产100万套线控底盘制动系统项目、年产100万套电子驻车制动系统（EPB）项目、高强度铝合金铸件项目以及墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目。其中，墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目将助力海外订单顺利释放。
　　投资建议
　　公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。整体来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计公司2024-2025归母净利润分别为11.8、15.0亿元，对应PE分别为20、16X，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、行业景气不及预期。2024年国内需求或疲软，出口销量或下滑，未来行业景气或存在波动.
　　2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期