本周（2024.1.15–2024.1.19，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.21%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.44%、-2.65%，超额收益分别为-3.77%、1.56%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为370.3元/吨，较上周-3.0元/吨，较2023年同期-53.3元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：无；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-10.0元/吨）长江流域地区（-5.7元/吨）、泛京津冀地区（-3.3元/吨）、华东地区（-7.1元/吨）中南地区（-3.3元/吨）、西南地区（-4.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为66.5%，较上周-0.9pct，较2023年同期-5.6pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为42.5%，较上周-4.1pct，较2023年同期+35.5pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2040.9元/吨，较上周+4.1元/吨，较2023年同期+338元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为2903万重箱，较上周+69万重箱，较2023年同期-2400万重箱。（3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格整体趋稳运行，但成交重心仍有下移趋势，当前多数池窑厂仍持观望态度，国内龙头企业价格动态将影响周边池窑厂价格调整幅度，短期来看，业内稳价心态浓厚，虽下游提货量有限，但成本压力支撑下，多数厂价格继续下探空间有限。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，各池窑厂电子纱及电子布价格均有下调。下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主，加之下游开工不高且新增订单有限下，周内价格低位继续下探，下游提货或将难有好转预期，但成本较高影响，短期池窑厂调价意向不大，短期预期趋稳运行。
　　周观点：12月基建和工业投资略提速，地产持续降速，出口连续第2个月提速，消费意外降速。国内地产投资在保障房等建设的推动下有望实现低位企稳，中美库存周期或共振向上，而中美的阶段性缓和或将推动政策加大刺激力度。地产链经过快速挤压之后逐渐出清，景气缓慢改善，地产链中期底部有望来临。白马龙头更加注重经营质量，长期估值中枢有望抬升。当下建议积极布局龙头，并甄别中期成长的赛道，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的新材料或工程公司，地产链的智能家居和绿色建材公司。
　　1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，建议关注上海港湾。
　　2、美元加息结束之后，美国固定资产投资有望启动。消费降级下小量多批订单的比例增加，加大了供应链“快反”要求，阶段性利好区域内完整供应链企业。建议关注爱丽家居、松霖科技、建霖家居、共创草坪等欧美出口链条。
　　3、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐赛特新材、圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。
　　4、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、东鹏控股、东方雨虹、蒙娜丽莎，建议关注江山欧派、森鹰窗业。
　　大宗建材方面：水泥：（1）随着需求临近淡季逐步季节性走弱，加之部分地区企业急于清库，价格出现小幅回落，预计后期价格将维持小幅震荡下行走势。（2）当前行业景气处于底部，企业自律控制供给、维护价格意愿增强，随着冬季错峰生产方案陆续出台，考虑到整体力度维持或有所加强，冬季错峰落实有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。中期在政治局会议定调后，逆周期调节政策有望陆续落地，财政进一步发力，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的稳定有望改变行业预期，加速竞合秩序修复，2024年价格和盈利有望企稳改善。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。
　　玻纤：（1）近期终端需求不温不火，除了企业库存压力仍有待消化，下游拿货情绪也持续谨慎，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下进一步下行空间有限。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子纱/布供给出清相对更为充分，但产业链较为悲观的预期仍有待扭转，终端需求改善信号以及下游增加库存将是反弹催化剂，有望看到中期价格中枢的回升。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领