一、市场资金面研判：市场流动性有所收紧
　　近10日（1.4-1.17），市场流动性有所收紧，一方面，全球资产“定价锚”10Y美债利率延续反弹趋势，由3.9%反弹至4.1%上方，中美利差倒挂程度有所扩大，人民币兑美元汇率小幅贬值，北向资金近期再次转为小幅净流出；另一方面，融资资金净流出幅度有所收窄，但场内基金净流入明显减弱，内资净流入趋势放缓。
　　二、资金的风格和行业流向
　　近10日，风格视角来看，北向资金明显减仓金融以外的板块，融资资金显著流出成长板块；产业链视角来看，北向资金仅加仓TMT板块，融资资金显著减仓TMT板块。行业视角来看，（1）外资：小幅加仓电子和银行，转为流出电新，继续减仓食饮和非银；（2）融资：小幅加仓电新和食饮，流出电子和计算机。外资和融资合力：减仓汽车和机械。
　　三、资金的超配比例（偏好）
　　近10日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有家电、医药和汽车；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是非银、计算机和电新。
　　四、情绪面观察：情绪触及冰点
　　1、市场情绪触及冰点。具体表现为：（1）近10日，全A成交额继续回落，多日成交额处于7000亿以下，平均成交额为6835亿元，换手率环比下降0.07%；（2）全A所有个股的多头排列占比降至5.62%，已经连续两周下降；（3）市场头部交易集中度有所上升，行业轮动速度明显下降，或反映近期市场对主线风格的聚焦有所上升。2、风格视角来看，所有风格板块均录得下跌，大盘价值风格跌幅最小；风格板块中，所有板块做多热度下降。3、行业来看：涨幅最高和做多热度最高的是银行，交易最活跃的是商贸零售，短期警惕过热风险。
　　注：如无特殊说明，本文近10日均指近10个交易日，即（1.4-1.17）。
　　风险提示
　　国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件