公司披露2023年业绩预告，2023年实现归母净利润4.10~4.40亿元，同比增长53.63%~64.87%，扣非归母净利润4.03~4.33亿元，同比增长54.37%~65.86%。分业务来看，自有品牌方面，国内自有品牌营收预计增长约40%，高端品牌“弗列加特”全年销售收入预计约2亿元，“BARF霸弗系列”销售收入预计同比增长超50%；海外自有品牌收入预计实现个位数增长。代工业务方面，海外代工业务受汇率影响，盈利能力有所提升；境内代工业务收入预计增长20%-30%。2023年公司预计实现汇兑收益3000-4000万元。展望未来，公司持续发力自有品牌，不断加强“麦富迪”品牌竞争优势，积极打造高端品牌，以明星单品为抓手，不断提升品牌影响力和市场占有率，在海内外市场需求恢复背景下，公司业绩有望不断提升。
　　事件
　　公司披露2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润4.10~4.40亿元，同比增长53.63%~64.87%；扣非归母净利润4.03~4.33亿元，同比增长54.37%~65.86%。
　　简评
　　1、自有品牌增速亮眼，成本端+管理端推动毛利率提升
　　自有品牌方面，国内自有品牌预计增长约40%，其中，“麦富迪”品牌保持高基数，品牌竞争优势进一步巩固，“弗列加特”品牌“双11”全网销售额超6000万元，预计2023年销售收入约2亿元，“BARF霸弗系列”销售收入预计同比增长超50%；海外自有品牌收入预计全年实现个位数增长。代工业务方面，海外代工业务受汇率影响，盈利能力有所提升，境内代工业务收入预计增长20%-30%。2023年公司预计实现汇兑收益3000-4000万元。
　　毛利率方面，2023年公司产品主要原材料鸡胸肉、鸭胸肉等价格较上年回落，推动生产成本下降，同时，公司持续精进管理、优化供应链，调整公司产品结构，实现毛利率有效提升。
　　2、国内宠物市场增长韧性十足，公司自有品牌战略成效显著
　　2023年，公司自有品牌“麦富迪”“弗列加特”通过线上线下全渠道布局、用户需求整合、品效协同运作、品牌人群积累等方式实现营业收入大幅增长，尤其以“BARF霸弗系列”等为代表的高端细分产品品类销量快速增长，高端产品收入占比显著提升。《2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据显示，2023年度中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，同比增长3.2%，整体保持较强的增长韧性，在消费端更加追求性价比背景下，公司自有品牌战略有望持续提质增效。
　　3、盈利预测与评级：2023年公司国内自有品牌实现较快增长，代工业务稳中有增，原材料成本下降叠加供应链端优势明显，盈利能力有望提升。综合考虑海内外需求不断恢复背景下，公司自有品牌竞争优势明显，不断为公司业绩带来增量，我们上调公司营收及盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收42.06/50.89/61.45亿元（前值为39.90/46.24/53.69亿元），归母净利润4.24/5.23/6.56亿元（前值为3.71/4.60/5.41亿元），EPS分别为1.06/1.31/1.64元/股，对应PE分别为39.85x/32.31x/25.77x，维持“增持”评级。
　　风险分析
　　①贸易摩擦风险。公司出口的产品主要销往北美、欧洲、亚洲等地区，如果未来公司主要出口市场的关税或非关税壁垒等贸易限制措施持续存在或升级，公司出口业务面临市场需求下滑、经营业绩受损的风险。②海外市场拓展不利的风险。海外市场是公司营业收入的重要来源，随着全球经济一体化进程的推进和产业布局的深度整合，泰国、越南等新兴经济体可能会凭借其低廉的人力成本在宠物食品市场的竞争中获得更大的优势，对公司海外市场需求造成一定程度的冲击。③原材料价格波动的风险。如果原材料价格发生较大波动，公司产品售价调整无法同步于原材料价格，原材料价格上涨直接影响公司营业成本，导致短期内毛利率水平下滑。