Q4车市景气度较高
　　23年Q4智能新车供给不断，激活市场购车热情，我国车市销量表现如期迎来年末“小旺季”。Q4乘用车国内批发销量逐月走高，实现销量788万辆，环比增长15%，较22年同期增长20%；其中新能源车销量295.3万辆，同环比分别+36%/25%；出口销量同样亮眼，10-11月出口42.1/40.7万辆，同比均增长约50%。24年更新换车需求持续表现有望驱动行业终端销售稳健，出海或持续高增，看好国产自主品牌走向全球。同时，零部件板块，智能化赛道增量持续兑现，24年关注有望出现技术/商业模式变化的智能细分赛道，以及强势自主品牌的交叉供应链。
　　乘用车：Q4冲击小旺季，燃油车折扣扩大
　　Q4乘用车销售旺季如期而至，新能源依然强势表现：1)新能源在油电平价下势不可挡，Q4渗透率达37.9%(环比+3.1pct)；2)燃油车面临压力，通过让利继续冲量，折扣率由9月的11.9%提至12月的16%，豪华/合资车折扣较大，12月达20%+；自主品牌折扣则小幅提至8.7%。业绩方面:1)理想/比亚迪Q4仍享受规模效应红利，预计比亚迪Q4净利随交付攀升实现环比增长，理想Q4净利环比增6~24%；2) Q4长安/长城或受燃油车让利影响，预计净利分别环比-72%~-27%/ -67%~-17%；上汽或因合资品牌折扣较高致投资收益环比下滑，预计净利环比-28%~-17%。
　　零部件：智能化增量持续兑现，强势车企产业链弹性足
　　Q4自主车稳增长助推产业链业绩向好，尤其品牌向上带来新配套机会：1)增势稳固的自主品牌供应链中，奇瑞链伯特利EPB/WCBS订单有序释放，预计净利Q4环比+9~25%;星宇量价利齐升，预计净利同环比+76~108%/5~24%;新泉Q4净利预计环比+29~40%；2)“大华为”Q4交付递升提供弹性，拓普为M7/M9高价值配套贡献增长，预计净利环比-10%~+30%；华阳智舱/汽电产品搭载M7放量，预计净利环比+11~15%；3)域控赛道成长性释放，德赛西威依托智驾域控增量有望实现净利环比+39~76%；科博达车身域上量盈利改善，叠加USB等新品落地，预计净利同环比增速分别超114% /6%。
　　零部件：轻量化子板块业绩分化
　　轻量化子板块企业表现依旧分化：瑞鹄模具绑定核心客户奇瑞，Q4净利润预计环比增长，全年净利润对应同比增57%~71%；旭升集团Q3受汇兑影响净利率承压，Q4利润率有望改善，预计净利环比+26%~51%；嵘泰股份在Q3低基数下Q4预计净利润环比增38%以上；广东鸿图核心客户小鹏Q4销量规模仍相对较小，预计Q4净利分别为0.4～0.5/1.4～1.6亿元，对应全年净利将同比下滑/持平。
　　商用车：23年重卡销量符预期，出口、天然气重卡现结构性机遇
　　23年重卡总销量91万辆，同比+35%，达到我们年初的预期。年内板块内出现两大结构性变化：1)重卡出口强劲，成增长主力军。23年全年重卡出口销量约27.5万辆，同比增超60%；2)8-10月LNG气价下行，天然气重卡经济性凸显，需求快速增长，23年累计销量约15.6万辆，同比增超300%。具体看板块内企业：中国重汽(000951 CH)柴油重卡Q4内销业务受运价低迷影响，需求有所减弱，但出口依旧强势，预计23年实现归母净利超7.9亿元。福田汽车Q4或因新能源车放量导致销售费用有所增加，在Q3低基数情况下，预计Q4归母净利润环比增幅在4%以上。
　　风险提示：宏观经济下行致需求不足；车规级芯片短缺问题持续。