鸿蒙包括闭源HarmonyOS和开源鸿蒙系统OpenHarmony，具有硬件资源共享、弹性部署等技术特性。HarmonyOS即华为智能终端操作系统，主要面向C端手机、平板、可穿戴设备、车机等场景；OpenHarmony是由开放原子开源基金会孵化及运营的开源项目，面向千行百业，为更广阔的终端设备市场提供服务。HarmonyOS是OpenHarmony生态的一个分支，而OpenHarmony生态建立源于HarmonyOS的代码捐赠。鸿蒙生态面向万物互联时代，具有三大技术特性：1）硬件资源共享：基于分布式软总线技术，鸿蒙能够实现设备自动发现、多设备互联组网、多设备数据传输等功能；2）一次开发，多端部署：开发者可以选择特定的设备和Ability模板，同步实现多种终端的预览，省去了同一个应用要针对不同设备重新开发的步骤；3）弹性部署：OpenHarmony采用组件化的设计，用户可以针对设备的内存、处理器情况对组件进行删减，有效提升软硬件的利用效率。基于鸿蒙技术特性上的创新性，我们认为鸿蒙更加适配于当下设备数量不断增加、多样性提升、数据互通需求放大的环境，有望发挥自身优势，实现弯道超车。
　　消费者业务回暖+产业政策激励共同促进鸿蒙生态良性循环。1）2C：随着华为芯片问题的解决，2023年华为手机出货量显著回升，3Q23HarmonyOS所占中国市场份额提升至13%。后续伴随“纯血”鸿蒙发布，更多厂商将开启鸿蒙原生应用开发，加速内循环。2）2B&2G：长期趋势上，OpenHarmony满足各垂直行业自主可控、万物智联的需求。近期变化上，23年部分先行城市相继出台开源鸿蒙相关产业激励政策，如《深圳软件产业高质量发展项目扶持计划》提出对开源生态的参与者给予补贴激励，有助于反哺生态合作伙伴，解决投入成本过高的问题；同时运营商、金融、能源等重点行业集采也迁移至开源鸿蒙操作系统，解决了生态伙伴订单不足的问题。
　　鸿蒙应用和设备开发将撬动百亿市场。应用方面，APP需要进行鸿蒙操作系统的适配以及元服务卡片的设计，我们预计应用的鸿蒙化迁移将产生208亿元市场；设备方面，预计未来5年，开源鸿蒙生态将新增4亿终端设备，我们假设IoT设备的OS单价为80-120元，未来五年有望产生320-480亿元的设备操作系统市场。
　　我们认为以下几类企业值得关注：
　　1、OpenHarmony商业发行版发行人及认证的各类代码捐赠人：中软国际、润和软件、软通动力、九联科技、拓维信息、中科创达、芯海科技、东软集团、诚迈科技、东方中科、新大陆、证通电子、星网锐捷、优博讯；
　　2、鸿蒙原生应用开发、迁移适配厂商：中软国际、软通动力、赛意信息、法本信息；
　　3、针对不同行业，基于OpenHarmony的发行版OS推出终端设备或解决方案的厂商：新国都、新大陆、科蓝软件、天喻信息、创识科技、新开普、狄耐克、云鼎科技、智微智能。
　　风险提示：鸿蒙生态建设不及预期；下游需求不及预期；技术迭代不及预期。