一、贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　美联储官员鹰派言论推动美债利率走高与美元汇率走强进而打压贵金属，伦敦黄金回落到2025美元/盎司附近，3月份降息概率73%下降至60%，从但地缘政治风险仍然支撑贵金属；台湾地区选举形势施压人民币汇率，国内金银走势相对偏强。由于美联储货币政策立场转折，市场博弈点从利率变动方向转到降息时点和幅度，目前市场对经济数据反应逻辑是“坏数据是好消息(有利于增强美联储降息理由)、好数据不是坏消息(美联储最终还是要降息)除非特别好(美联储降息时点和空间都会受到影响)”。这种情况下我们预计贵金属将继续偏强运行、调整空间相对有限，本周关注中国四季度经济以及美国12月零售销售。
　　中线行情：
　　从中长期看，伦敦黄金2023年继续处于2015年底以来的长期上涨周期，以及2020年下半年以来的1600-2080美元/盎司宽幅震荡中周期。我们预计2024年美国制造业加库存将部分对冲服务业的周期性疲软，美国经济增长动能小幅放缓但仍高于潜在增长潜力，就业市场正常化但仍存结构性紧俏现象，通胀压力继续回落难度加大且不排除阶段性上行可能性，在经济动能放缓以及海外风险上升背景下美联储提高通胀容忍度并实施预防性温和降息，美元汇率与美债利率均偏弱调整但调整幅度受到限制。在这种情况下我们预计2024年伦敦金银将延续2023年的偏强运行态势，伦敦黄金大概率会顺利突破2080美元/盎司的四年压力位，但难以出现2019年6月至2020年8月那样的显著上涨行情；由于美联储实施预防性降息以及美欧相继开启加库存周期，我们预计金银比值先上升后下降，白银投资性价比将有所提高；由于人民币兑美元中短期贬值压力缓解，我们预计国内金银慢牛斜率将有所放缓。