今日EC主力合约高开低走，合约流动性不足减仓带动下行。各月合约高开后一路走低，低位震荡为主。主力合约收2039.6点跌6.8%，06合约收1840.1点跌7.2%，08合约收1725点跌7.3%，10合约收1550点跌6.7%。月差方面，04-10合约月差收至490点，08-10月差收至175点。交易量方面进一步下行，主力合约全天成交6.2万手，持仓回落至3.17万手，06合约成交1.27万手，持仓1.23万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3103美元/TEU和3140.7点。
　　短期运价趋于见顶，关注绕行长期化对远月合约影响。1）近期迎集中出货，淡季预期回落，关注货量后移情况。短期受春节前集中发运影响，1月中旬集中出货装载率上行，预计2月跟随春节放假将迎货量回落，而近期高运价下，远月或存在部分货量后移支撑远月整体运价中枢上移。2）1月下旬报价松动，淡季后重新进入上行通道。基于目前高装载率叠加高位运价，各家船司现舱价格报价策略不一；目前1月下旬至2月订舱价出现松动，关注3月后运价反弹幅度。3）关注供应链延误不确定性；红海绕行长期化趋势之下，绕航船舶比例不断上升；德国港口罢工、港口延误、极端天气及绕行带来的效率降低有可能引发牛鞭效应。
　　展望：逢低布多，地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。市场认为短期运价上行因素减少趋于见顶，流动性不足；减仓带动下行。现货市场运价1月趋于见顶，2月回落后重新进入上行通道。地缘端情绪扰动叠加限仓，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升。
　　风险提示：极端天气、地缘政治事件影响