SW医药生物指数在2023.12.29-2024.01.12期间跌幅为5.75%，从医药生物子板块来看，近两周各子板块指数均出现下降。截至2024年1月12日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为25.99倍。
　　板块行情
　　SW医药生物指数在2023.12.29-2024.01.12期间跌幅为5.75%，涨跌排名为第26位，同期沪深300指数的跌幅为4.28%，跑输沪深300指数1.47个百分点。从医药生物子板块来看，近两周各子板块指数均出现下降，只有医药商业板块相较于沪深300指数有正向收益，为2.45%。其中，生物制品、化学制药分别下跌9.16%和6.03%，跌幅超过医药生物行业整体指数。医疗服务、医疗器械、中药分别下跌5.52%、4.89%和4.30%，医药商业跌幅最小，为1.83%。截至2024年1月12日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为25.99倍，从2023年9月下旬开始回暖，与2022年年初市盈率基本持平。
　　支撑评级的要点
　　从风险角度，医药行业正在发生积极的边际变化，风险正在逐步减弱。过去对行业影响比较大的政策如集采、创新药谈判、医疗反腐等，政策的边际影响已经越来越小。如集采本身，目前绝大多数大品种已经集采完毕，且集采规则也愈发合理，这对业绩端的影响越来越小，更重要的是，不少企业通过积极的转型，新产品已经开始逐步上市，我们相信这都会给企业未来带来不小的业绩增量。从收益角度，行业仍然具备很高的成长性，预计逐步在业绩端体现。医药行业不缺需求，尤其是在老龄化的背景下。老龄化可能会带来疾病谱的变化，我们认为“衰老性疾病”的机会非常值得关注、如创新器械中结构性心脏病、骨科、内窥镜、电生理等、创新药板块中带状疱疹预防，减肥药、肿瘤药、眼科用药等领域仍然具备很高的成长性，且伴随进口替代、行业集中度提升的趋势，预计业绩端也会逐步体现。且随着集采及医药反腐进入后半程，龙头公司的优势会越来越明显，从销售端到产品的创新端都会逐步体现。
　　2024年看好创新药和创新器械的机会，部分创新产品有望实现放量。一方面，医药生物行业的投融资高峰位于2018/2019年，很多融资后的创新产品经过4-5年的培育，也逐步开始进入收获期，2024年有望上市/销售放量，另一方面，随着国内越来越多创新产品做到同类最佳，出海的道路也越来越顺。于此同时，我们认为临床端对创新产品的需求十分迫切，在后集采时代，临床端也需要新的创新品种，在这种趋势下，我们判断，未来创新品种的放量速度或超出市场的预期。
　　投资建议
　　我们看好创新的投资机会，具体而言，创新药领域，我们看好24年进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等，创新器械领域，我们看好为满足临床需求且进入快速放量阶段的创新产品：如佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。
　　评级面临的主要风险
　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险