国债：货币宽松预期依旧，国债期货冲高回落
　　债市表现：1、元旦以来货币宽松预期依旧，十年期国债收益率一度下跌至2.48%，周五公布的去年12月份通胀数据略好于预期导致国债收益率小幅上行，当周国债收益率先下后上，二年期国债收益率上行0.59BP至2.24%，十年期国债收益率下行0.03BP至2.52%。国债期货整体偏弱震荡，截至1月12日收盘，TS2403、TF2403、T2403、TL2403周环比分别下跌0.02%、0.11%、0.17%、0.09%。2、美债方面，美国12月CPI同比小幅反弹，但核心CPI同比小幅走弱，且环比与11月一致，降息预期未有明显变化。美债收益率低位先上后下，截至1月12日收盘，10年期美债收益率周环比下行9BP至4.96%，2年期美债下行26BP至4.14%，10-2年利差-18BP。10年期中美利差-144BP，倒挂幅度周环比收窄9BP。
　　政策动态：1、1月8日央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在总量方面，将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在结构方面，将发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能。在价格方面，将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。2、央行公开市场净回笼资金1890亿元，其中逆回购（7D）投放2270亿元、到期2410亿元，逆回购（14D）到期1750亿元。经过连续两周大额净回笼，逆回购余额降至2270亿元。下周有2270亿元逆回购、7790亿元MLF到期。3、本周资金利率保持平稳，DR007上行7bp至1.84%，3M同业存单收益率上行4bp至2.41%，1Y同业存单收益率下行2bp至2.45%。
　　债券供给：1、国债发行拉开序幕，本周国债发行3670亿元，到期量902亿元，净发行2768亿元。下周发行计划来看，地方债开始少量发行，国债及地方债预计发行2051亿元，到期量3985亿元，预计净发行-1934亿元。。从下周发行计划来看，将有990亿元国债发行，到期量902亿元，叠加9亿元地方债到期，净融资量79亿元。2、27个省、计划单列市披露了2024年一季度地方政府债券发行计划，合计14568亿元。其中新增专项债7612亿元，新增一般债1747亿元，再融资债5209亿元。
　　策略观点：跨年后资金面保持平稳叠加降息预期持续发酵，国债收益率快速下行。当前降息预期反应的较为充分，即使下周降息落地国债收益率再度下行空间较为有限，防范降息落地之后止盈情绪带来的调整压力