过去一周，油价维持震荡市，重心企稳同时高点小幅上移。过去一周，地缘事件对原油市场的影响再次增加，并对油价构成支撑。根据美国有线电视新闻网（CNN）报道，美国对也门胡塞目标发动了新一轮打击。虽然伤害程度遭到了胡塞武装的否认，但红海局势持续紧张，或随时波及中东其他地区。短期市场目光再度聚焦中东，未来地缘风险事件升温的概率大幅提升。在这一期间，美国新一期通胀数据回落低于预期，一度带动了美元的短线反弹，但显然对油价边际影响较为有限，市场交易视角在受到地缘风险因素扰动的影响下回归即期供需。叠加OPEC+在本月即将开启的50万桶/日新增减产以及美国SPR补库，油价短线下方支撑或较强。在成品油市场方面，过去一周全球需求总量变化不大，汽、柴油走势有所反转。海外市场方面，库存增加下欧洲汽油裂解价差大跌5.18美元/桶至6.79美元/桶。与此同时，与汽油需求高度共振的石脑油裂解价差也走弱3.16美元/桶至-9.14美元/桶。馏分油市场方面，柴油走势与航煤有所分化。柴油裂解攀升至26.55美元/桶，航煤裂解下降1.71美元/桶至29.85美元/桶。国内市场方面，国内需求暂时企稳，汽柴油均逐步进入季节性淡季。
　　展望2024年，站在全球经济增长走向放缓的拐点，原油市场的确定性比起一年前减少很多。客观而言，我们并不能像2023年半年报《原油：或先上张，再深跌》那样给出确定性节奏判断，因为已知的供需两端确定性也不足以支撑油价走出确定性的节奏。因此，对于单边走势的妄加判断和策略构建显然是不可取的。从全年角度看，2024年需求同比增幅放缓是大概率的事件，但是对于油价的影响则因需求放缓的节奏存在较大差异，本质在于对海外经济着陆方式的不确定性。如果上半年出现极端下行风险（概率不低），包括原油在内的大宗商品毫无疑问会出现大跌。极端情况下，我们认为外盘两油或考验65美元/桶，SC或考验500元/桶。但这种情况的出现大概率会导致OPEC+的减产，叠加下半年原本衰竭的页岩油产能，油价或呈现“V”型的先跌后涨态势，且下半年的反弹完全可能创新高。但如果经济实现软着陆，需求同比增速仅仅是温和地放缓，并不能成为油价中枢下移的确定性。这种情况下，供应端的表现则显得尤为重要。这种情况下，油价或呈现更为温和的波动，即上半年油价维持弱势震荡概率更大，震荡中枢（并非短线极值）下移5美元/桶左右，下半年走势取决于OPEC+在政策端的调节节奏。主观判断，这种情况下因为全球产能的逐步衰竭下半年重心或较上半年小幅上移。在价差套利方面，2024年确定性的趋势机会不多，先重点关注逢低做多“SC-Brent”价差，再重点关注逢低做多EFS价差。在节奏上，需结合中、欧经济周期差和OPEC+供应端政策择时。（详见我们2024年原油年报《原油：优先关注下行驱动，全年确定性机会有限》）