上周观点及逻辑：
　　本周贵金属表现偏强，伦敦金上行1.8%，伦敦银下行-1.62%。金银比从前周的84.9回升至86.7，美国5年期TIPS回落至1.72%（10年期TIPS回升至1.72%）。
　　本周贵金属价格保持震荡偏强状态，短期周五金银走势高位回落，但我们认为仅仅是上涨过程中的回调。以经济下行带来的降息预期是黄金此轮上涨的主要逻辑，然而，从联邦基金利率期货来看，预期已经被打得过满。目前预计2024年降息170bp，与美联储点阵图指引相差较远，存在预期调整、价格回吐的风险。而白银价格因弹性影响且有色金属整体表现疲软，而回落幅度更大。我们上周提示，在上涨的过程中经历预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。
　　本周观点及逻辑：
　　本周贵金属表现偏弱，伦敦金下行-0.03%，伦敦银上行0.33%。金银比从前周的89回落至88.8，美国5年期TIPS回落至1.62%（10年期TIPS回升至1.69%）。
　　本周最新美国CPI数据出炉，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月CPI同比涨幅三个月最高，环比增速升至0.3%，高于前值和预期。核心通胀同比增3.9%超预期，11月为4%；环比增速0.3%，与预期和前值一致。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。“新美联储通讯社”称，CPI报告不太可能改变美联储近期的政策前景，未来几个月的通胀数据可能会对首次降息时点产生更大影响。克利夫兰联储主席梅斯特说，还需要采取限制性利率，需要看到更多通胀降低的证据。另一2024年有FOMC会议投票权的高官、里士满联储主席巴尔金说，12月CPI对明确通胀路径几乎毫无帮助，他仍寻找通胀朝目标回落的证据，一旦处于这一回落的正轨，他就对降息持开放态度。总体来看，美联储今年票委认为，3月降息可能为时过早；而华尔街交易员们之前过度乐观的预期交易或在后期进一步修正。就2024年降息预期来说，市场预期较最为激进的时候有所修复，但是仍然与75bp相差较远。我们认为，短期各类资产或走偏震荡，超跌修复与超涨回落并存，等待更加关键的趋势性引领出现。除此之外，俄乌、巴以、朝韩等地缘政治冲突多点爆发给予黄金支撑，需进一步跟踪事态演变。