宏观
　　中性
　　12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。12月份，受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。整体来看，2024年全球经济增长温和放缓，通胀继续减退。中国经济整体回升向好，呈弱修复格局，预计全年GDP约增长4.8%左右，各季度走势平稳。
　　供应
　　偏空
　　截至1月12日，全国累积加工皮棉521.14万吨，环比增加15.18万吨，周内日均加工量在两万吨左右，约为去年同期水平的50%。此外，根据国内的棉花市场监测数据，新棉销售率略有下降，而交售率和加工率则呈现出增长。新棉采摘基本结束，全国的交售率和加工率分别达到99.1%和94.8%，显示出市场供应的充足。然而，销售率同比有所减少。根据预测，全国累计交售和加工的皮棉量均有变动，销售皮棉量则较去年有所减少。
　　需求
　　偏中
　　截至目前，由于皮棉加工进入尾声，轧花厂开机率约在30%左右，轧花厂利润近期回归正值，但每吨利润仅有几十或一百余元。下游纺织厂利润虽然仍为负值，但是负值不断缩小逼近零点，纺纱厂开机率为72.7%，较上周提升2.5%。纯棉纱价格周内持稳，变化不大，周内交投较为稳定。纯棉坯布的交投有所放缓，周内订单量增幅有所放缓，织布厂开机率为49.8%,较上周提升3.4%。市场对后市的信心较前期显著增强。
　　库存
　　偏空
　　通过对江苏、山东以及其他港口的商业库存数据调查显示，数值分别为43吨、4.3吨、2.95吨，本周的港口商业库存较上周几乎持平，增长较小，港口库存压力仍然处于较高水平，国内棉花的工商业库存依旧位居高位且缓慢增长。下游，国内纺织企业成品库存显著下降，库存下降推动开机率回升以及原料补库。但就目前趋势来看，补库动力渐弱，或接近尾声。若后续终端需求预冷，可能引发新一轮累库现象。
　　仓单
　　中性
　　截至1月12日，棉花注册仓单13284张，当日新增524张，有效预报720张。
　　观点
　　偏空
　　整体来看，本周郑棉基本面变化有限，棉花供给持续宽松，下游开机率虽略有回暖，但部分织厂表示年后订单数量不足，贸易商囤货也接近尾声，故对后市需求保持谨慎态度。此外，持有货权大头的轧花厂套保比例有限，等待期棉冲高进场，下游棉纱价格持稳，纺企去成品库存行为继续进行，逢低补库原料。整体看，上游成本固化加之供给量较为清晰，郑棉价格变化的关键点在于需求端的变化。就目前情况来看，周内持仓量有一定程度下滑，短期价格难有趋势性行情，将维持震荡行情。