核心观点
　　公司作为国产数控磨床龙头，产品主要分为数控研磨抛光机、数控磨床和智能装备。产品长期供应捷普集团、富士康、蓝思科技、比亚迪等头部制造业企业，技术实力获得认可。从下游领域而言，公司正从3C跨界拓展至汽车、半导体等新兴场景，打开营收天花板，中长期成长性可观。考虑公司收入基数较小、业绩弹性较高，参考可比公司估值给予2024年48XPE，对应目标价26元，首次覆盖，予以“增持”评级。
　　▍数控磨床龙头，多元布局启征程。公司作为国产数控磨床龙头，产品主要分为数控研磨抛光机、数控磨床和智能装备，2022年三类产品收入分别为1.93亿/0.86亿/0.23亿元，其可广泛应用在消费电子、汽车工业、半导体、新材料等领域。公司长期供应富士康、捷普集团、蓝思科技、比亚迪等头部制造业企业，技术实力和服务能力获得认可。从下游领域而言，公司正积极从3C跨界拓展至汽车、半导体等场景，中长期成长性可观。
　　▍数控磨床欣欣向荣，国产替代如火如荼。数控机床产业是重要基础性产业，国内机床需求庞大，根据MIR，2024年中国金切市场可突破600亿元，叠加自主可控不断推进，有望共同推动机床行业景气上行。数控磨床作为不可或缺一环，有望进入景气周期。竞争格局方面，高端机床被外资把控，MIR数据显示高端金属切削机床国产化率仅9%，存在较大替代空间。由于数控磨床定制化程度较高，设备商和下游客户技术合作绑定较深。随着国产技术突破，叠加中国厂商优质的服务能力，本土企业有望打开外资市场，实现国产替代。
　　▍高研发投入，产品力处于第一梯队。公司长期坚持自主研发，公司2022年研发费用/研发人数为3813万元/119人，相较2019年分别提升156%/83%。此外公司通过常态化股权激励，锁定核心团队，形成了高效的研发创新和响应客户的能力。研发的高精度数控复合立式磨床，可对大型轴承、精密齿轮等高要求产品加工，精度等级可达IT3～IT2级，对标德国优秀同行。
　　▍深耕消费电子，受益于工艺迭代&品类扩容。公司自iPhone4开始为苹果产业链企业提供服务以来，产品和服务获得客户高度认可，与捷普集团、比亚迪、蓝思科技等形成了稳定可持续的合作关系，消费电子板块2022年收入为，比重长期在75%以上。除果链外，公司也有为华为、荣耀、小米、三星供应链企业提供设备和配套服务。由于消费电子升级换代速度较快，终端中框、玻璃背板等材料变更推动下游工艺迭代，带动对中游设备需求。除手机外，公司还对平板、笔记本和可穿戴设备等电子产品提供抛磨业务，业绩有望持续受益。
　　▍底层技术相通，横向布局新兴产业。底层技术相通，公司抓住变局期进军汽车、半导体、液晶显示等产业。数控磨床广泛应用于消费电子、汽车工业、航空航天、半导体等领域，公司此前客户集中在消费电子产业，考虑到磨削设备底层技术相通，公司启动对汽车、半导体等领域的磨床研发立项，进行横向跨界布局。当前汽车（新能车）、半导体（第三代半导体&国产替代）均处于变局时期，产业供应链处于0-1阶段，公司有望切入。未来下游场景对磨削加工要求（高精度&高效率）提升，公司或凭借技术领先持续受益。
　　▍风险因素：宏观经济和行业景气度波动风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动和核心零部件依赖进口风险；应收账款回收的风险；公司新品研制及市场推广不及预期的风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司作为数控磨床龙头，产品主要分为数控研磨抛光机、数控磨床和智能装备，2022年三类产品收入分别为1.93亿/0.86亿/0.23亿元。作为国产数控磨床龙头，公司产品长期供应富士康、捷普集团、蓝思科技、比亚迪等头部制造业企业，技术实力和服务能力获得认可。从下游领域而言，公司正积极从3C跨界拓展至汽车、半导体等场景，中长期成长性可观。我们预计公司2023E/2024E/2025E收入为4.2亿/5.1亿/6.0亿元；净利润分别为0.65亿/0.86亿/1.06亿元，对应PE为54x/41x/34x。我们选取3家数控机床企业华辰装备、浙海德曼、秦川机床作为可比公司。根据Wind一致预期，可选公司2023/2024/2025年PE预测均值为77x/52x/39x，PEG在0.9~1.9不等，平均PEG为1.5。结合公司所处行业的高景气和业务的成长性，1）若以PE估值，谨慎予以2024年52x PE，对应目标价28元；2）若以PEG估值，考虑到收入基数较小的弹性影响，谨慎予以2024年PEG=2，对应PE为48x，目标价26元。出于审慎考虑，取两者孰低值，即目标价为26元。首次覆盖，予以“增持”评级。