美豆：美豆市场近期下行的阻力主要在于接近成本线以及巴西产量的下降。但是这两者似乎仍然难以解决国际大豆供需偏宽松的格局的兑现以及实质偏利空的驱动。具体来看，美国和巴西两国今年累积减产大约500万吨左右，即使考虑需求的增加，累积供应紧张应当较去年收紧约1000万吨以内。但是阿根廷的丰产奠定了整体偏宽松的情况，从去年至今预计增量在2500-3000万吨左右，这足以弥补美国和巴西两国供应收紧带来的利多影响，1000-2000万吨以上的库存增量足以带动盘面整体呈现较大幅度下滑，这是从估值因素来考虑的。而从驱动上面来看，美国方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大约在20万吨左右，远低于市场预期，虽然这其中可能有节日因素的影响，但是即使同比来看，同样相对偏低，中国和欧盟近期一直没怎么买货才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，贴水足以下跌一波。另一方面，近期重要影响因素在于阿根廷的实际产量情况，其直接影响因素在于天气，而实际上来看，最近两周阿根廷天气模型几乎是比较完美的，除了降雨的预期差，很难找到其他利多因素来进行交易。
　　豆菜粕：豆粕今日单边跌幅相对大于美豆，我们认为这可能和国内的基本面情况有关。近期油厂豆粕胀库压力严重，催提现象增加，而下游在看到价格持续下跌后采购动力也在减弱，普遍是在降库存运行，因此很难谈到需求有太多潜在的利好因素，尤其是杂粕供应量相对较大的情况下，整体需求仍以偏弱运行为主，而供应方面来看，1月份大豆到港不在少数，但是商业压榨数量较少。对于后市来看，我们认为可能会有一定潜在的变化，一个是商业压榨量减少，另一个是下游实际库存不高，我们倾向于近期基差可能会因此呈现出一定的反复，只是空间可能不大。豆粕现货出现实质好转更多还是取决于外盘的拉动。钢联口径数据显示，截止1月5日当周，111家油厂大豆实际压榨量为152.15万吨，开机率为51%；较预估低21.7万吨。此前一周中，大豆库存为505.01万吨，较上周增加18.82万吨，增幅3.87%，同比去年增加135.71万吨，增幅36.75%；豆粕库存为83.56万吨，较上周增加2.29万吨，增幅2.82%，同比去年增加33.17万吨，增幅65.83%。
　　近期菜籽CNF报价走弱明显，对菜粕有不利影响，同时菜油反弹同样施压盘面。南方地区菜粕现货基差继续明显回落，消费淡季加之杂粕供应充足，现货缺乏明显指引，RM35价差反弹，但缺乏明显指引信号。数据显示，截止1月2日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.1万吨，本周开机率21.87%；菜籽库存为42.8万吨，较上周增加0.3万吨；菜粕库存为4.2万吨，环比增加0.7万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。
　　交易策略
　　单边：盘面空单建议阶段性止盈离场，等待高点再入，近期观望为主；
　　套利：MRM05价差缩小建议止盈离场
　　期权：卖M2405-C-3350&卖M2405-P-3150 (观点仅供参考，不作为买卖依据)