铜
　　欧洲疲软。1)期货∶内外铜市遇阻震荡，伦铜阴跌，国内阳线抗跌;美股跨年调整情绪拖累铜价，市场评估联储降息路径，美国就业稳健，但ISM等经济指标相对停滞;欧洲持续萎靡，红海危机继续施压，LMEO-3月贴水108美元，海外消费羸弱;2)国内供需:12月官方制造业PMI延续荣枯线下方，央行投放新一轮PSL，规模为历来第三，市场反映较平;市场主要关注节前生产持续性。盘面关注2401减仓，速度较慢，现货升水缩窄，低库存下华南紧俏。铜精矿指数继续下调，供应排产的稳定性可能开始高于中下游，以销定产下，农历春节前通常备货需求一般。SMM社库7.29万吨;沪铜近月期限基差走平;3)海外:国外投行热衷阐述2025-2027年铜市场平衡转为短缺，铜价将回升到1万美元的长期看法为主;4)走势:继续关注国内社库动向，远月空配思路，空头换月至2403或2404合约持有。
　　铝与氧化铝
　　氧化铝热潮退坡，沪铝震蔬调整。1)氧化铝:北方重污染预警结束，运行产能回升到8200万吨;矿石仍紧缺，贵州有60万吨产能因矿石不足停产一个月。氧化铝现货升水成交，多在3400-3500元;2)电解铝成本∶氧化铝现货大涨170元，港口动力煤略涨，山东大厂阳极采购价下跌，国内电解铝平均成本升至1.67万元/吨;此轮氧化铝带动的成本上行进入尾部阶段;3)供应:国内电解铝产能稳定在4200万吨;伦铝快速上涨，进口窗口关闭;4)需求:北方环保限产结束后铝加工开工略有回升，但近春节，传统淡季，建筑型材下滑明显;5)库存:跨年铝锭累库1.1万吨至47.1万吨，铝棒增库0.8万吨至8.5万吨;预计1月下旬进入累库阶段;华东华南铝锭现货贴水分别回升至平水和升水25元;6)走势:沪铝近三年高位区域有强阻力，单边趋势不强，短线支撑万九一线;氧化铝基本面尚有支撑，但预计转稳运行，盘面利润较高情况下产业客户可关注远月卖出保值。
　　锌
　　矛盾不足，年线承压。1)期货:沪锌加权重回年线下方;伦锌震荡，LME库存22万吨，0-3月贴水24美元，偏过剩;2)供应:内外矿山减产增加，矿偏紧，国产加工费4200元，外矿TC80美元;精锌冶炼不同程度减产﹔内外进口窗口间歇打开，进口锌锭陆续到货，SMM社库增至8.16万吨，现货对交割月升水有限，暂不看锭端紧缺;3)消费:淡季，区域价差供求分化，北方环保限产企业复产，周度镀锌开工率上升;压铸锌合金元旦后仍有部分停产，订单不足;4)走势:矿端提供一定支撑，但海外锭过剩传导，锌易反弹承压;暂以2.05-2.15万区间震荡看待。