摘要：
　　（一）菜油：供给充足，延续宽松
　　供给端，预计23/24年度全球菜籽产量略降，但绝对量仍位于近年高位，供应相对充足。国内来看，一季度处于加拿大、俄罗斯菜籽上市期，我国菜籽进口量增加，俄罗斯菜油进口量也较高，菜油供应充足，而二季度开始随着进口高峰期过去，供给压力逐渐缓和。
　　需求端，下游消费表现一般，春节前备货对于油脂的消费有一定拉动，节后预计延续疲软。目前菜油豆油价差倒挂，菜油消费具有替代优势，但是随着南美天气改善，大豆供应预期增加，菜油替代优势将逐渐减弱。
　　综合来看，23/24年全球菜籽减产幅度不大，总产量依旧高位，消费端缺乏明显利好，供需整体延续宽松格局。一季度加拿大、俄罗斯菜籽集中上市，我国菜籽进口压力、菜油进口压力集中兑现，二季度随着进口高峰期过去，供应压力或有好转，但全球供需相对充足的背景下，基本面依旧宽松为主。
　　（二）菜粕：产量增加，需求萎缩
　　供给端，23/24年度全球菜籽产量依旧较高，一季度正处于主产国菜籽集中上市期，我国菜籽进口量较大，随着油厂开工率、压榨量的提升，菜粕产量增长。
　　需求端，2023年水产品价格偏低，养殖利润较差，预计24年水产养殖规模减少，菜粕的需求将减少。季节性来看，一季度是水产淡季，菜粕需求较差，二、三季度水产需求增长，四季度再次进入淡季。替代品方面，目前豆菜粕价差较高，菜粕存在替代优势，但是若大豆增产预期兑现，菜粕的替代优势将减弱。
　　综合来看，2024年全球菜籽供应依旧相对充足，我国菜籽进口量预计较高，而饲用需求下降，因此菜粕市场供需关系相对宽松。一季度菜籽进口高峰期，水产需求淡季，菜粕市场相对更加宽松，二季度随着进口高峰期过去，同时水产需求开始增加，预计菜粕供需将有收紧。但是2024年菜籽、菜粕供应预计充足，而需求总量减少，因此菜粕市场预计仍以供需宽松为主。
　　风险因素：天气；替代品产量变化；进口变化；需求超预期。