随着“固收+”基金的发展，基金筛选难度在逐渐增大，并且“固收+”基金池业绩分化明显，稳定战胜同类中位数的优质基金较为稀缺，因而在配置“固收+”基金时有必要对“固收+”基金进行更为细致的筛选。
　　从“固收+”基金配置的各资产历史收益拆解来看，债券、打新、股票的收益贡献最高。由于打新收益分年度波动较大，对“固收+”基金业绩具有很强的干扰性，会遮掩因子实际的选基效果，因而本文在因子测试阶段，均剔除了基金的打新收益进行测算。
　　本文结合“固收+”基金的收益和持仓等数据，构建了“固收+”基金的动量因子、净值归因因子、基金公司管理实力因子、持仓收益类因子和回撤修复能力因子，共同用于“固收+”基金筛选。
　　动量因子：从动量衍生出的信息比因子和隐形交易能力因子均具有良好的选基的效果，将两个因子等权合成动量因子。
　　净值归因因子：本文利用基金日度收益数据构建净值归因模型，将求得的选券能力和信用下沉因子等权合成净值归因因子。
　　基金公司管理实力因子：基金公司管理实力的强弱对基金的业绩也会产生一定影响，将主动权益规模因子和主动债基规模因子等权合成基金公司管理实力因子。
　　持仓收益类因子：低估值叠加高股息的策略具备防御属性，能使组合表现更稳健，将股息率因子和一致预期市盈率倒数因子等权合成为持仓收益类因子。由于持仓收益类因子在成长风格占优时会出现较大回撤，因而当成长风格占优时，将持仓收益类因子取值归零。
　　回撤修复能力因子：使用最大回撤修复天数衡量基金经理的回撤修复能力，虽然该因子的有效性偏弱，但考虑到“固收+”基金的投资者风险偏好较低，对回撤更为敏感，因而在构建组合时剔除最大回撤修复最慢的20%基金。
　　“固收+”基金的组合构建
　　剔除最大回撤修复最慢的20%基金后，将动量因子、净值归因因子、基金公司管理实力因子和持仓收益类因子等权合成为综合选基因子。综合选基因子的RankIC均值为14.61%，年化RankICIR为2.53，季度多空收益为0.65%，胜率85.71%。
　　根据综合选基因子得分构建“固收+”基金精选10组合，2015年2月初至2023年末该组合区间年化收益达6.34%，相对基准的年化超额1.75%，相对最大回撤1.53%；构建“固收+”基金精选20组合，2015年2月初至2023年末该组合区间年化收益达5.82%，相对基准的年化超额1.22%，相对最大回撤1.10%。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。