策略摘要
　　商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　美元指数持续走高，开年以来主要股指均面临不同程度压力。受降息预期上修，以及美国12月非农超预期影响，美元指数开年以来从近100.5的低位走高至102.5以上，对全球股指带来不同程度压力，尤其是1月8日A股再度调整，并带动整体商品走弱，需要关注后续调整的持续性。对于12月非美数据，目前能够明确的是美国就业市场紧张程度确实在缓和，且失业率的韧性是由劳动人口供给下降所导致的，后续“就业—薪资—消费”的美国经济韧性的闭环短期仍难打破，但提前降息的可能性仍然存在。
　　集运指数（欧线）短期转观望。此轮现货价格上涨受益于因绕行导致的有效运力损失叠加春节前出货小旺季的双向支撑，现货市场表现偏强。从需求端来看，2月份远东—欧洲的集装箱发运量会有比较明显的下行，国内工厂因为放假可能会导致集装箱市场面临春节前后一个月左右需求真空期，同时考虑到马士基以及达飞轮船此前均宣布再1月中旬后继续调涨价格，我们认为此轮SCFI报价的高点可能会出现在1月中旬左右。总的来看，前期的多头策略可适度止盈，但仍不建议空配。
　　春节假期带来商品季节性的库存变化周期，关注库存的超季节性信号。春假假期是国内主要工业品库存季节性变化的主要原因之一，在春节假期前，下游工厂和施工项目将逐渐提前放假，节后复工，与此同时，上游成材生产端降幅较低，带来春节前后的库存周期性变化，春节因素对价格的影响甚至能跨越前后两个月，该阶段的库存超季节性变动则对价格影响明显上升，目前呈现供需双弱的局面。国内地产预期持续改善对整体黑色板块有所提振，目前静待微观数据确认。能源方面，2024年一季度累库预期是当前拖累油价的主要逻辑；化工板块受油价拖累，其中甲醇、EG、橡胶相对具有韧性。农产品目前重点关注南美天气变化，带来的饲料机会。贵金属方面，趋势上继续保持乐观，但短期降息计价相对充分后，需要等待新的信号。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）