二级债基平稳增长，量化策略赋能固收+
　　2023年以来固收+业绩整体改善，规模不再有大幅缩减，收益表现更加稳健的二级债基数量一直在稳步上升，低仓位灵活规模和数量则仍在持续减少。23年二级债基发行保持稳定，偏债混合发行量持续降低；含权债基发行数量减少，但发行规模大幅提升。2023年定期持有模式的固收+产品发行依旧火热，有超过一半的新发产品为定期持有产品。
　　近两年量化策略在固收+产品中逐渐得到重视，23年有不少新成立的固收+产品启用有量化背景的基金经理进行管理；也有不少固收+产品增聘了有量化背景的基金经理。成立满一年的量化策略固收+产品中招商蔡振、华夏宋洋以及中信保诚提云涛等量化背景基金经理管理的多只产品在23年都有不错表现。
　　23年固收+业绩整体改善，长期持有体验更佳
　　2023年固收+业绩有所改善，整体平均收益转正，含权债基和二级债基平均都能实现正的收益，平均回撤水平也逐渐回到了19-21年。23年固收+产品中含权债基表现稳健，大部分产品的回撤都控制在-2%以内，收益大多为正。含股债基23年以来回撤大多控制在-5%以内，收益集中在(-4%，4%]的区间内，产品业绩有所分化，正收益和负收益的产品基本各占一半。
　　从更长的投资周期来看，近5年的业绩表现数据显示，固收+能够提供比中长纯债更高的投资收益，风险调整收益也要明显优于主动权益产品，风险更小，收益更稳健。同时，随着投资期限的拉长，固收+产品的风险投资收益有明显增加，而中长纯债则出现下滑。从长期投资的角度来说，固收+产品非常适合作为风险偏好相对较低的投资者介入权益市场的投资工具。
　　资产配置：股票仓位持续下滑，不少产品选择转债进行加仓
　　23年含股债基的股票仓位在Q1达到高点，随后持续下滑。二级债基23Q3仓位基本与Q2持平，在12%左右。偏债混合和低仓位灵活的股票仓位要高于二级债基，23Q3仓位分别为18.5%和17.3%，低仓位灵活仓位波动更大。近5年绩优基金的股票仓位小于绩差基金，择时能力强，23年以来的调整期能快速下调仓位，降低产品风险。与股票仓位相反，绩优基金的债券仓位高于绩差基金，与绩优基金更为稳健的收益相一致。
　　23年固收+产品转债仓位大多先降后升，含权债基23Q3的转债仓位约为13%，与23Q2基本持平；二级债基、偏债混合和中仓位转债23Q3的转债仓位分别为9.2%、7.7%、36.2%，较23Q2有大幅增长，分别为+2.9%、+2.4%、+2.6%。可以看出，由于转债“攻守兼备“的特性，含股债基中也有不少产品选择增持转债来增加权益仓位。
　　债券底仓：Q3资金收敛推动机构解杠杆，非政策性金融债带动信用债配置，整体久期有所下降
　　23年固收+产品平均杠杆率要高于22年，特别是含权债基23年杠杆率平均在123%，显著高于22年116%，23年债牛行情中，通过适当加杠杆能够增厚收益；23Q3的杠杆率较Q2有所下降，主要是因为8月下旬之后货币流动性收敛，推动机构拆解杠杆。
　　固收+整体还是以信用债配置为主。近年来，利率债占比在含权债基和二级债基中呈现出较为明显的下行趋势；信用债占比则相反。偏债混合中利率债和信用债的占比较为稳定，而低仓位灵活则呈现出利率债占比提升，信用债占比下降的趋势。券种配置上，一个明显变化是非政策性金融债占比逐渐提升，与企业债、中期票据共同成为固收+信用债持仓的主要配置。利率债中政策性金融债配置有所压缩，逐渐与国债占比趋近。
　　23Q3固收+产品的久期相对于Q2有所下降，含权债基、二级债基和偏股混合的重仓券加权久期都有明显下降，而低仓位灵活的久期则有小幅增加。
　　23H1含权债基AAA评级以下债券占比微增，其他主要固收+产品的AAA评级以下债券占比有小幅下降，23年整体信用下沉情况与22年差异不大。
　　股票底仓：持仓偏向价值低波，重仓周期和制造板块
　　23年固收+产品的行业板块配置仍然延续大金融、大消费和大制造三大主线，不过近两年也出现了一些变化，大金融的配置逐渐降低，电子、电新等高端制造业的配置逐渐增加。23H1固收+基金配置最多的行业为电子、医药和食品饮料，三者合计占比25.3%。相对主动权益基金，固收+主要超配的行业为电力及公共事业、银行、建筑和非银金融；低配的行业为计算机、医药、电子和电新。固收+基金为追求稳健的长期收益，因而选择更多配置一些高股息低波动行业。
　　固收+产品历年来的底仓风格相对于主动权益，更加偏向于大盘价值、低波动，BTOP账面市值比因子、EARNYILD收益率因子两个价值类因子和SIZE市值因子暴露显著大于主动权益基金，而波动性因子BETA和RESVOL则要小于主动权益基金。23H1固收+的持仓风格也同样相较于主动权益，更加偏向于大盘价值、低波的风格。近5年绩优和绩差基金风格对比，绩优基金相较于绩差基金风格更加偏向价值低波。
　　转债底仓：持仓转债均价120元左右，转股溢价率处于高位
　　受股票市场影响，22年以来固收+基金持有的处于转股期中的转债平均价格有所下降，整体上依然保持在120元左