市场因子处于磨底状态。拥挤度触及-1 sigma机会区边缘。市场波动率、换手率、估值均略低于全历史均值，呈现低位震荡。
　　 TMT（除电子外）和汽车板块处于去拥挤状态。TMT板块（通信、电子、传媒、计算机）和汽车为最拥挤的五个赛道，传媒、汽车大约处于2倍标准差风险区。除电子外，均由高换手率贡献。
　　有色>钢铁>汽车>白酒>军工>电子。关注有色、钢铁、白酒、军工、电子等低拥挤风险赛道，汽车短暂去拥挤后继续关注。这些板块拥挤度水平较低，短期估值、换手率温和提升，但绝对水平仍处于历史均值水平左右，仍有上行空间。目前规模因子估值、换手率持续提升。
　　推荐低Beta，大盘,高动量,高BP等拥挤度非高位，近期收益单调且显著的风格
　　市场因子处于磨底状态。回顾近一个月市场整体表现，即2023年12月5日-2024年1月5日，拥挤度和收益率均略微回调，拥挤度几乎触及-1 sigma机会区边缘。从拥挤度分项来看，市场波动率、换手率、估值均略低于全历史均值，呈现低位震荡，短期来看下行风险较低。
　　计算机，传媒，通信和汽车板块正处于去拥挤状态。TMT板块因子走势均面临小幅回撤，仅电子上涨0.63%，计算机、传媒、通信分别下跌0.64%、0.65%、1.09%。汽车因子下挫约3.56%。TMT板块（通信、电子、传媒、计算机）和汽车行业因子拥挤度为最拥挤的五个赛道，传媒、汽车大约处于2倍标准差的深度风险区。这些赛道拥挤度得分，除电子外，均由近期的高换手率贡献，交易行为带来了短期的拥挤状态。
　　煤炭、公用事业等周期行业领涨，分别上涨4.19%、3.49%，去拥挤风险较低。电力设备触底反弹3.88%，银行、地产和航空领跌。拥挤度分项来看，煤炭换手率几乎均震荡持平，估值保持上行趋势，但仍低于历史均值。公用事业四项均温和下降，处于温和上涨状态。电力设备行业拥挤度本月持续下行达1sigma机会区，估值和换手率提升带来收益小幅反弹。
　　小盘、EP等风格占优，流动性相对疲弱。回顾因子表现，小盘股表现占优（大盘和中盘分别下跌0.84%和4.16%）。高换手股票相对疲弱，流动因子下行约1.77%。EP上涨1.55%，低估值风格更有稳健表现。
　　有色>钢铁>汽车>白酒>军工>电子。关注有色、钢铁、白酒、军工、电子等低拥挤风险赛道，汽车短暂去拥挤后继续关注。这些板块拥挤度水平较低，短期估值、换手率温和提升，但绝对水平仍处于历史均值水平左右，仍有上行空间。目前规模因子估值、换手率持续提升。推荐低Beta，大盘,高动量,高BP等拥挤度非高位，近期收益单调且显著的风格。
　　风险提示
　　经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对A股市场产生冲击。
　　模型失效风险：量化模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。
　　统计建模过拟合风险：模型估计参数可能过多，以至于对模型预测效果产生显著影响进而出现过拟合问题，过拟合模型在训练过程中产生的损失很低，但在预测新数据方面的表现却容易较差，目前模型样本外的跟踪时长还不够，因而不可轻视过拟合风险。
　　本报告对因子的统计分析，仅限于原理方法论、历史业绩回顾层面的讨论，不构成任何组合推荐建议。