报告要点
　　2023年宏观逻辑上半年由交易衰退回到交易滞涨，下半年又间歇式过度至交易降息，金融由预期宽松转入现实紧缩再转入相对宽松。国内通缩，国外通胀；资产缩水，资源膨胀，周期错位仍存。2024年一则应对衰退，二则平和复苏“去全球化”和“局部融合”的宏观格局下，各国经济继续错步修复复苏。利率市场中美双降，美国降息预期支撑权益，弱化缩表冲击，中国经济数据边际预期变化引导权益市场修复之路。2024年延续4条逻辑链:
　　治胀之道：中以财政发力助通胀修复，美以缩表降息缓紧缩螺旋，东西各自为政，再通胀风险仍需跟踪。
　　利率之锚：中阻缩之势，先松后平；美避衰之害，先平后松。货币政策求同存异，美债利率震荡下行。
　　债务之弥：债务共性，化债之年，中有房地产债引雷，美有债务不续之缓。
　　地缘之争：修复中的货币主权竞赛尚未结束，地缘经济碎片化继续加深，政治需求下的冲突钝化不改周期进程，警惕亚太多线重启。
　　综上所述，中国权益市场在2024年一季度或在特别国债等相关财政推动下从投资端切入经济修复，叠加中美利差缓和窗口，信心扭转蓄势；二、三极度美联储降息预期落地，国内产能过剩优化，资产负债表修复5.0推动通缩预期转向；四季度美国大选叠加降息引导资金回流美股，中美继续保持竞争型冲突，人民币重新承压，政策下半年或发力加码。内外周期错步继续，上行之路漫漫。而2024年，继续通过中央信用“疏通”债务系统内化债接力的阻滞节点，中国将保持稳健偏宽松的货币政策预期及积极财政政策支持，利率有望在一季度后配合下调，支持弱现实中的预期扭转，国债期货价格预计整体在先上后平的通道内。总体来讲，内外局势既协作又竞争；既和平又冲突化债之年，自建之年