事项：
　　根据财联社1月4日的报道，市场关注交易所给期货公司返费政策调整的可能性，担心返费政策调整对行业冲击。
　　国信非银观点：交易所返还减收手续费是期货公司经纪业务乃至营业总收入的重要来源，其对上市期货公司营业收入的贡献程度均值约在25%以上。在实际执行中，交易所返还减收手续费标准每年不同，返还减收规模受到期货交易所确定的当年返还政策和公司经纪业务手续费收入规模影响。考虑到近年来交易所返还减收手续费比例整体呈现下降态势，叠加政策引导期货公司向综合金融服务商转型，短期来看，若调降相关返还比例，过度依赖经纪业务特别是交易所手续费返还的中小型期货公司或将出清；长期来看，期货市场格局或将向多元化业务优势显著的头部期货公司集中，建议关注多元业务优势突出的头部期货公司永安期货。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；期货市场周期波动风险；创新业务开展不及预期；交易所返还减收手续费不确定的风险；利息收入的归属风险。