12月市场回顾：板块整体依旧弱势运行。12月建材板块单月-2.27%，跑输沪深300指数0.4pct，其中水泥板块单月-2.28%，跑输沪深300指数0.42pct，玻璃板块+2.24%，跑赢沪深300指数4.11pct，玻纤板块-7.34%，跑输沪深300指数5.48pct，其他板块-3.56%，跑输沪深300指数1.7pct。细分板块中，涨跌幅前三位为水泥管（+5.04%）、玻璃（+2.24%）、碳纤维（+1.95%），后三位为涂料（-11.43%）、防水材料（-10.14%）、建筑五金（-9.96%）。
　　政策基调延续宽松，稳增长仍有待发力。2023年12月，中央经济工作会议强调坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，当前居民消费信心依旧偏弱、地产行业持续处于调整阶段背景下，经济修复基础还不牢固，稳增长政策仍有待进一步发力。1月2日，央行时隔1年重启PSL，或意在为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，有望提振市场情绪、改善市场信心和预期。同时近日，国家发改委和有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，万亿增发国债已大部分落实到具体项目；且近期监管部门已向地方预下达了2024年提前批专项债额度，万亿国债+地方债提前批释放潜力空间，预计实物工作量有望加快形成。
　　需求季节性淡季，浮法玻璃运行超预期。①水泥：淡季水泥需求继续趋弱，部分区域受益天气回暖、需求有所恢复，叠加春节前赶工，预计短期仍有一定支撑，但供需整体依旧相对弱势，预计价格仍以底部调整为主，短期或呈小幅季节性回落。②玻璃：浮法玻璃：玻璃需求季节性转弱，但浮法玻璃运行超预期，考虑到目前南方区域赶工需求仍有支撑，但资金压力下预计释放空间有限，且企业年前降库意愿仍存，叠加成本支撑减弱，预计短期价格存在一定走弱预期，关注浮法厂库存转移情况；光伏玻璃：终端需求较前期继续转弱，供给端部分新产线投产，在产产能高位下供需差进一步扩大，且库存呈增加趋势，预计后续价格或继续承压。③玻纤：进入传统淡季，短期需求持续偏弱，供给端个别新点火产线或有延后，但产能依旧保持高位，供需矛盾依旧突出，粗纱价格仍有下探预期，考虑到目前价格水平已处于历史低位，多数企业挺价意愿明确，预计降幅有限；电子纱需求暂无明显起色，随着年底来临，多数终端或存一定促量政策，预计价格也将呈偏弱走势。
　　投资建议：稳增长仍有待发力，关注低估值高股息。继深圳11月发布宽松新政，北京、上海12月中降首付、降利率、调整普宅标准等利好新政进一步落地，有望释放更多刚需及改善性住房需求，并进一步提振整体市场信心，同时目前万亿增发国债已大部分落实到具体项目，监管部门也已向地方预下达了2024年提前批专项债额度，随着资金加快拨付使用，实物工作量亦有望加快形成。近日，央行时隔1年重启PSL，或意在为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，有望进一步提振市场情绪、改善市场信心和预期。考虑到当前居民消费信心依旧偏弱、地产行业持续处于调整筑底阶段，稳增长政策仍有待进一步发力，但目前板块估值已处于较低区间，关注供给格局有较大改善的地产链建材，推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份、志特新材；同时关注周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑具有估值性价比的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。
　　风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。